詳解利率互換平臺 Pendle及如何獲利_PEND:PEN

幣價/TVL雙雙實現500%增長，固定利率這一“證偽”賽道又跑出來Pendle這老樹開花的項目。固定利率？不，是利率賭場！這個行業里永遠是“賭”最吸引人本文將用實際算例等帶你深入淺出的了解利率互換平臺Pendle的機制，以及LSD/GLP等生息資產愛好者該如何使用它來更好的獲利。

Pendle是一個利率互換平臺，簡而言之:

1.將一份生息資產(SY)在一定時間段內的本金和利息(YT)拆開

2.PT/YT由內置AMM定價，算法參數決定AMM的流動性曲線，自由市場進行最終定價SY轉換為PT則可以在一定期限內鎖定利率，而YT則是加杠桿賭利率上漲的賭具。

Starknet主網已升級至v0.11.2，正式激活Cairo 1:6月1日消息，以太坊 Layer2 擴容解決方案 Starknet 主網已升級至 v0.11.2，正式激活 Cairo 1，開發者可在主網上部署 Cairo 1 智能合約，接下來 Starknet 主網將發布關于更高 TPS 的重大更新[2023/6/1 11:51:58]

我們以GLP為例，當前GLP=$0.9755YT=$0.1642PT=$0.8113到期時間=375days也就是說這375天的GLP的收益全歸YT，而PT則可以在375天后的1:1獲取GLP(3/n)

假設你花1GLP買入了$0.9755/$0.8113=1.202PT。則375天后你會有1.202GLP換算為年化收益APY=1.202^(365/375)-1=19.6%就是說不論GLP接下來一年多的實際獲取了多少交易費分成，你可以拿到19.6%APR這就是PT所對應的鎖定固定利率功能

1千九百萬枚XRP從未知錢包轉移到Bitstamp:金色財經報道，鏈上數據顯示，19000000枚XRP（價值約10198480美元）從未知錢包轉移到Bitstamp。[2023/3/31 13:36:29]

假設你花1GLP買入了$0.9755/$0.1642=5.941YT375天后你的收益是多少？這完全取決于GLP的實際收益表現！

所謂隱含APY(ImpliedAPY)=19.6%，就是說假設GLP接下來375天實際APY=19.6%1YT的收益為1.196^(375/365)-1=0.202GL所以1GLP買入的5.941YT最后就變成了5.941*0.202=1.200GLP換算為APY即為1.2^365/375-1=19.6%（左側實際得出19.4%，略有誤差)

假設GLP實際APY能夠在接下來375天持續保持當前53.1%的水平那么現在花1GLP買入YT，375天后將會得到5.941*(1.531^(375/365)-1)=3.261GLP換算成APY即為3.261^365/375-1=207%。是的，這樣的話買YT就賺大發了

迪拜多種商品交易中心與Web3公司TDeFi合作推出新的加速器計劃:金色財經報道，迪拜多種商品交易中心（DMCC）與 Web3 孵化器和咨詢公司 TDeFi 合作，在 DMCC Crypto Centre 為 Web3 和區塊鏈公司提供新的加速器計劃，該計劃提供與加密相關的一系列主題的指導和會議，并擴大業務規模，吸引新興加密公司前往迪拜。該計劃為期一個月，將在未來 12 個月內至少舉辦兩期，感興趣的公司將得到 DMCC 的優先指導和服務。DMCC Crypto Centre 目前擁有至少 550 名成員，是迪拜地區 Web3 和區塊鏈公司集中地。[2023/2/24 12:27:12]

那如果GLP實際APY只有10%呢5.941*(1.1^(375/365)-1)=0.611GLP是的，你買YT就要倒虧0.4GLP進去，虧麻了

總結一下：

1.SY實際利率=隱含利率，YT收益即為隱含利率

V神：以“治理權”作為衡量Token價值的指標是反常的:11月29日消息，以太坊創始人Vitalik Buterin發布推文表示，以“治理權”作為衡量Token價值的指標是非常反常的，這種敘事實際上是在說：我之所以購買某種Token，是因為以后會有一群人從我手里買走這些Token。這會讓協議被利用以符合這些人的特殊利益。作為普通個體，支付500美元以獲得0.0001%的機會影響某些選票的結果并不是一筆好的交易。只有千萬富翁和對沖基金（包括攻擊者）才認為這是一筆好交易。[2022/11/29 21:10:25]

2.SY實際利率>隱含利率，YT相當于幾倍杠桿賺了超額利率

3.SY實際利率<隱含利率，YT相當于幾倍杠桿賠了缺口利率，甚至可能虧本金

那么YT/PT的是如何定價和交易的呢？Pendle內置一個PT/SY的AMM，允許外部參與者提供流動性，用戶交易PT通過這個AMM交易即可。而交易YT則更為復雜：

歐洲央行行長：預計將在未來幾次會議上進一步提高利率:10月14日消息，歐洲央行行長拉加德表示，歐元區的通貨膨脹率過高，且很可能在很長一段時間內都將高于歐洲央行的目標，因此歐洲央行管理委員會預計將在未來幾次會議上進一步提高利率。（金十）[2022/10/14 14:28:04]

1.用戶執行使用1SY買入X個YT的交易

2.Pendle合約即從AMM里取出(X-1)個SY

3.Pendle合并兩筆SY然后分拆XSY=XPT+XYT4.X個YT發送給用戶，而X個PT則歸還給AMM，由于XPT=(X-1)SY=XSY-XYT，池子總資產并不會出現變動用戶賣出YT過程就反過來了，參見下方兩張圖片即可。

那么Pendle的AMM是如何定價的呢?其AMM是從Notional借鑒過來，公式復雜，我幫你提煉一下核心概念：

1.到期時間越長，流動性分布越寬。到期時間越短，流動性越集中。

2.流動性集中點在SY當前實際APY的位置。什么意思？舉個例子，CurveV1的流動性集中在1:1的位置。

3.PT占比在10%-90%區間波動時，利率在區間波動，MAX為設定參數，預估最大APY之所以這樣設計，估計是因為交易形成的隱含利率應該會在實際利率附近，所以可以集中在此處到期日越長，未來利率預期不確定性更大，所以流動性分布寬一些便于偏差更大交易

通過這些設計，Pendle實現了一個體驗尚可的市場化利率交易，服務了固定利率和賭預期兩波客戶。過往固定利率賽道失敗的產品，多數沒有兼顧住確定性+賭性，Pendle這塊做好了，加上LSD/PerpDEX帶來了大量的生息資產，Pendle便再次抓住機會進入上升區間。

談完機制，可見Pendle的產品還是有可取之處的，不過其代幣的價值捕獲能力目前尚且較低其核心捕獲模式：

1.PT/YT的交易費，0.1%上下隨時間動態調整，80%的歸vePENDLE，20%歸LP

2.YT的利息，3%的歸vePENDLE

3.ve-tokenomics，投票決定給哪個池子激勵

我們算下其收入：過去7日內交易量約為1M，年化交易費收入即為：1M*52*0.001*0.8=40k當前34MTVL，主要資產既包括LSD等低息資產，也包括GLP等高息資產，毛估估平均利率10%年化利息收入即為34M*0.1*0.03=100k。合計收入為140k，相對來說是比較少的，即時翻10倍也不能算多。所以未來還需要關注其bribe能否發展起來，畢竟LSD也算是個bribe大戶，若能發展也會有不錯的收益。

此外PT當前由于價格較高，賭性弱了些，若是能夠上借貸平臺，或是Gearbox這類的配資平臺，加強賭性，也會有些益處。

利率互換市場在傳統金融內地位重要，對于機構而言更是尤其看重，不過這些美好的想象在上一輪DeFi大發展中并沒有得到實際數據支撐，固定利率更是一個知名“證偽”賽道。在RealYield興起的當下，生息資產變得更有持續性了，若是體驗和機制再優化優化，說不定也能老樹開花，pendle就是個例子

總結：

對于GLP/LSD等生息資產愛好者，可以實現鎖定固定利率和賭利率預期這兩個目標。其代幣價值捕獲能力目前尚且不是很突出，投資的話多多dyor。

Tags：PENDPENDLEENDPENpendle幣發行量pendle幣FriendzPENC幣

火必APP