從SVB與瑞信危機始末，解讀crypto行業的加息預期以及市場演進_CRYPT:CRY

最近crypto行業被傳統金融市場牽著鼻子走，流傳著各種從那里流傳出來的七八手謠言乃至陰謀論。

我認為客觀解讀SVB與瑞信的危機始末，才會對crypto行業的外部流動性有牢固的預期，從而專注于行業建設，去尋找更長遠也更大的未來利益。

硅谷銀行

硅谷銀行是全美前20的銀行，主要客戶群體為科創類企業及VC，包括crypto行業，這也意味著SVB的負債比較依賴流動性。

在量化寬松的2020-2021年，SVB把新增的1100億多存款的70%配置在了抵押貸款支持證券上。

消息人士：美國眾議院多數黨黨鞭埃默告訴共和黨人，債務上限協議仍未達成:金色財經報道，CNN引述消息人士：美國眾議院多數黨黨鞭埃默告訴共和黨人，債務上限協議仍未達成。[2023/5/27 9:45:28]

然后當美聯儲自去年3月份開始加息縮表后，市場流動性開始減少，crypto市場也步入熊市，SVB的儲戶為了維持企業生存而從SVB提取存款。

這讓原本大量購買了債券的SVB出現流動性緊缺，只能出售債券，但此時SVB持有的債券已經大打折扣。如SVB在3月9日出售的210億美元資產，就虧損了18億美元。

市場很快就發現了SVB賤賣債券的消息，投資者開始拋售股票，股價很快就暴跌60%，這股恐慌傳導到了客戶那里，他們也紛紛取款，進一步加劇了SVB的流動性危機，最終宣告破產。

香港眾安銀行將通過持牌交易所提供加密貨幣到法定貨幣的兌換服務:4月12日消息，香港眾安銀行（ZA Bank）首席執行官Ronald Iu在周二接受采訪時表示，香港眾安銀行將通過持牌交易所提供加密代幣到法定貨幣的兌換服務。Ronald Iu表示，眾安銀行將作為客戶的結算銀行，允許他們在交易所存入加密代幣后，以香港、中國和美國貨幣取款。

Ronald Iu還表示，該商業模式已經與HashKey和OSL一起運作，這是香港目前僅有的兩家獲得許可的加密貨幣交易所。眾安銀行也將為獲得許可的其他交易所提供相同的服務。（彭博社）[2023/4/12 13:58:37]

而美元穩定幣USDC的發行商Circle也是SVB的儲戶，USDC有33億美元的儲備金在SVB。于是市場又開始恐慌拋售USDC，一度跌破0.88美元。

Visa正在測試以太坊上USDC大額支付結算系統:金色財經報道，支付巨頭Visa加密部門負責人Cuy Sheffield在StarkWare Sessions 2023上表示，該公司一直在測試如何實際接受發行人在以太坊上開始的USDC結算付款，并在以太坊上以USDC（美元）付款。所以，這些都是大額的結算支付。

據悉，Visa一直在探索如何將區塊鏈技術納入其現有網絡以更快地轉移資金，但目前仍在全球銀行間金融電信協會或SWIFT系統上進行結算。（Cointelegraph）[2023/2/6 11:49:19]

Circle表示將使用公司資源彌補USDC儲備金缺口，而且美聯儲也決定出手托底，讓儲戶可取回全部存款，USDC價格目前已基本恢復正常。

ENS：11月份約7萬個新的.eth域名注冊，協議收入170萬美元:金色財經報道，據ens.eth發推稱，在11月份，有7萬個新的.eth域名注冊（總計約為279萬個），協議收入為170萬美元（將全部用于ENS DAO)，有2.2萬個新的.eth賬戶（總計約為61.2萬），設置頭像記錄5,445個（總計約為6.2萬），1660個DWeb內容記錄（總計為16715個）。[2022/12/5 21:22:30]

SVB的事件看起來只是一場已經平息了的小風波，但別忘了蝴蝶扇動翅膀也可能引發一場颶風。

瑞士信貸

SVB破產引發了瑞士第二大的百年銀行——瑞信的生存危機。

當然，瑞信的生存危機其實得從2021年3月份說起。

2021年3月份，ArchegosCapital陷入追加保證金的困局并最終爆倉。瑞信為Archegos的場外衍生品交易提供資金，因此也虧掉55億美元。

順便一提，BillHwang曾因內幕交易被美國證券交易委員會罰款4400萬美元，也被禁止在香港交易。

3月份一起破產的還有GreensillCapital，而瑞信和其他3個基金曾在2020年投資了100億美元，并向用戶出售Greensill的金融產品，于是瑞信向投資者返還59億美元……

于是瑞信在次年求增資40億美元來度過危機，其中沙特國家銀行注資了15億美元，讓瑞信的流動性覆蓋率仍處于可控范圍，算是捱過去了。

但今年SVB破產，加劇了市場對銀行業的恐慌情緒，加上15號沙特國家銀行董事長表示「絕對不會向瑞信提供更多援助」，于是市場認為任其發展下去，瑞信大概率也會爆雷。

到此為止，瑞信是否會破產跟crypto行業沒什么關系，有關系的是接下來從美聯儲到歐洲央行的加息節奏是否會改變。

crypto市場流動性

盡管從傳統金融到crypto領域的KOL都在抨擊加息會帶來衰退，并認為加息會就此終止，甚至前幾天還看到了關于即將啟動降息的分析。

這充分說明，市場上的傻瓜還沒有完全離場，行情也就還沒到頭兒……

他們對市場的分析跟施法祈雨的巫師沒有本質上的區別，都是對真實世界的運行一無所知，所以才會一廂情愿地寄希望于無所不能的「老天」的惠顧。

拋開復雜的經濟學以及金融政策的分析框架，我們需要明確三個基本的事實。

1.加息是為了降通脹，這是一個關系到社會穩定的問題。

2.目前通脹沒有降到合理水平，也沒有看到能在短時間內下降的跡象。

3.繼續加息會帶來流動性危機，但能左右流動性的政策工具有很多，比如專項救助資金。

所以不難得出，加息會繼續，頂多節奏更溫和一點。

那么基于加息繼續的預期，我們來推測一下crypto市場的演進。

除了不可測的地緣可能會帶來外部資金，整個crypto市場依然是存量博弈，存量博弈的特征是同一茬韭菜不停地在不同板塊間輪動……

以上的分析總結下來就是：我們還是不要帶入韭菜的視角去理解金融市場然后指望翻盤，在負期望值的熊市里，還是多關注builder吧！

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