項目研報丨Velodrome：利用ve(3,3)機制，在Optimism上打造“流動性飛輪”_VELO:LOD

本文數據均截止2023/3/8

項目簡述

VelodromeFinance是一個建立在Optimism上的原生DEX，Optimism是以太坊L2擴容方案。Velodrome目的是為了打造一個提供深度流動性、低交易費和低滑點的交易平臺，從而促進Optimism生態系統發展。其啟動時間為2022年6月2日。

Velodrome通過發行其原生代幣VELO，以及對veVELO的分配，來獎勵流動性和積極參與治理的用戶。LPs將獲得VELO代幣作為獎勵，而參與治理的用戶可通過鎖定VELO(veVELO)進行提案和投票，以決定哪些代幣對的LPs能獲得VELO代幣獎勵。作為回報，投票者可獲得期間所收集的交易費和賄賂。

項目解讀

Velodrome背景

VelodromeFinance的創始人是一位名為LasseClausen的德國工程師和企業家。同時，Velodrome的開發團隊成員包括來自Optimism、ConsenSys、以及其他區塊鏈技術公司的專業人士。之前他們推出了veDAO，旨在與Solidly生態系統互動，并為veDAO社區創造長期價值。他們對Solidly、veNFT原始協議和ve(3,3)機制方面有著專業和深刻的了解，并使Velodrome成為尋求相關支持的首選資源。

Velodrome的TVL在短時間內迅速增長，成為Optimism中TVL最大dex協議，占比達到34%。截至2023年3月8日已經達到了3.11億美元，增長速度超過了Optimism上的Aave、Curve、UniSwap等其他DeFi項目。

Sologenic推出SOLONEX和CBDC代幣化解決方案:金色財經報道，Sologenic是一家專注于區塊鏈代幣化技術的全球公司，宣布推出兩種解決方案：SOLONEX（資產代幣化經紀解決方案）和專門定制的CBDC代幣化解決方案。這些解決方案旨在促進金融交易和資產管理，旨在彌合傳統金融和數字金融之間的差距，“為機構、銀行和政府機構提供代幣化切入點”。Sologenic還宣布與Fireblocks建立戰略聯盟，Fireblocks是一個易于使用的平臺，“用于創建新的基于區塊鏈的產品并管理日常數字資產運營”。[2023/7/2 22:12:48]

Velodrome收益方式

Velodrome有4種方式獲取收益：

LP質押通過LP質押獲得可持續獎勵；

交易費用成為veVELO持有人，通過投票，可分享協議產生的交易費用；

賄賂Velodrome有內置的賄賂功能，旨在通過賄賂投票者以激勵流動性。賄賂獎勵按比例分配給投票者，投票者可在快照后的24-48小時內領取獎勵。

rebase為了防止因veVELO的增發，投票權被稀釋，引入了rebase獎勵機制，veVELO持有人將額外獲得veVELO獎勵。

白名單

擁有0.1%以上的veVELO持有人可以創建提案，讓某些代幣列入白名單的，進入白名單的代幣可在流動池中使用。其他veVELO持有人則可以通過投票批準或者否決提案。如果沒有達到規定的議案數，則默認通過；如果獲得批準，代幣則列入白名單。Voledrome白名單的使用，保護了流動池的資金價值，降低了不可逆的風險。

Cobo COO：香港虛擬資產業務牌照申請者中包括很多傳統金融企業:6月19日消息，Cobo首席運營官Lily Z King表示，截止到目前，香港只有兩家企業此前已經獲得虛擬資產交易所業務所需的牌照，包括9號牌在內，目前還有140家企業在申請。

Lily表示，從香港本地市場來看，申請牌照的目的并不是出于經濟回報，而是為了整體戰略布局。一個有意思的現象是，申請人中，除了證券交易所或代理機構，還有很多傳統金融企業想要跨界，其中也不乏一些內地企業的海外子公司，他們也想在香港做一些布局。香港開放Web3零售端的舉措，表現的是一種擁抱Web3整個業態的姿態，所以最終有多少機構申請、多少機構得到牌照并不重要，重要的是大家對香港態度的認可。[2023/6/19 21:47:00]

Commissaire

最初由Velodrome團隊和Optimism社區的7名成員組成，可投票否決白名單中的代幣。

代幣經濟模型

Velodrome涉及的代幣種類：

VELO：Velodrome協議的原生代幣；veVELO：鎖定VELO可獲得，符合ERC-721標準；WeVE：veDAO治理代幣。這里主講VELO代幣，合約地址：0x3c8b650257cfb5f272f799f5e2b4e65093a11a05

當前價格：$0.12

當前市值：$21,984,101

24小時交易量：$8,209,869

完全稀釋市值：$105,059,454

流通量：183,974,958

總供應量：879,194,847

最大供應量：879,194,84

代幣分配

Allbridge項目攻擊者正在將被盜資產通過Tornado.Cash還給Allbridge項目方:金色財經報道，據區塊鏈安全審計公司Beosin旗下Beosin EagleEye安全風險監控、預警與阻斷平臺監測顯示，2023年4月3日，Allbridge項目的攻擊者通過Tornado.Cash將被盜資金交還給了0x01a4地址。目前返還已超過43萬美元。此前消息，BNB Chain上的Allbridge項目發生閃電貸攻擊，攻擊者獲利約55萬美元。[2023/4/4 13:42:44]

社區：60%

協議伙伴/DAOs：24%

Velodrome團隊：10%

Optimism團隊：5%

GenesisPool：1%

社區的60%主要用作空投，包括：

WeVE持有者：108M，占總數27%，WeVE持有者通過燃燒他們的WeVE，并在OP上領取USDC和VELO；跨鏈DeFi用戶：60M，占總數15%，在Velodrome上領取，針對范圍：Curve.fi、ConvexFinance、PlatypusFinance、TreasureDAO、RedactedCartel；OP生態系統代幣的持有者：72M，占總數18%，在Velodrome上領取，對象是經過篩選的OP空投接受者名單。

排放規則-ve(3,3)代幣模型

VELO代幣的初始供應量為4億，每周LP的排放量從15M開始，每周會減少1%。每周veVELO的增發部分會按公式重新校準，從而減少投票權被稀釋的程度，veVELO的供應量不會影響每周的LP排放量。

收益率市場協議 Timeless 將修復和重新部署新發布的 Bunni 合約:10月15日消息，收益率市場協議Timeless發推稱，在研究員Riley Holterhus發現其新推出的Bunni合約的漏洞后，Timeless將修復和重新部署Bunni合約。Timeless表示，Bunni是使Uniswap V3流動性可組合的協議，使用可替代的ERC-20代幣而不是NFT來代表LP頭寸，這使得將Uniswap流動性集成到其他應用程序中變得更加容易。[2022/10/16 14:29:14]

每周重新校準公式為：

Rebase=(veVELO.totalSupply÷VELO.totalsupply)3×0.5×排放量

VELO最長被鎖定4年，遵循以下的線性關系：

鎖定4年，100個VELO=100個veVELO

鎖定1年，100個VELO=25個veVELO

目前有1周，1月，1年，4年的鎖倉選擇。

皆以veNFT形式保存，鎖定的時間越長，獲得的veVELO數量就越多。

Solidly模型的問題

代幣的分配與增發

Solidly在發布前進行了快照，根據Defillama上的TVL，將veToken分配給Fantom上排名前20的協議，由于在最初的8周內增發過快，導致了項目陷入激勵不足的困境。雖然這種情況，對初期的用戶很有利，但是對整個項目的長期發展是個大坑。

過度的rebase獎勵

在Solidly中，veToken的持有者在增發中可以得到100%的稀釋保護，這意味著他們的代幣不會被過度稀釋，然而，當期增發量與鎖定量呈反比，即鎖定量越高，增發量越少。由于大部分的增發獎勵都會流向veToken持有者，讓流動性提供者那邊得到的獎勵大大減少，導致對新流動性吸引力不足。

Trust Wallet宣布集成SPACE ID域名:9月27日消息，據官方消息，多鏈非托管錢包 Trust Wallet 已集成去中心化域名協議 SPACE ID 域名，用戶現在可以在 Trust Wallet 上更改其顯示名稱并使用 .bnb 域名發送資產。[2022/9/27 22:34:28]

veNFT發展停滯

Solidly在鎖定代幣后會得到一個NFT，賬戶中可以擁有多個NFT，總數為veNFT余額，這種NFT化的方式為項目提供更多創新的可能性。但是，Solidly并無在這基礎上進行迭代。

協議的不穩定性

投資者利用Solidly的增發機制的漏洞，以完全自有的交易對創建池子，獲取增發獎勵。

Velodrome的改進

針對Solidly存在的問題，Velodrome進行了如下的改進：

投票獎勵與排放量掛鉤

在Solidly中，投票獎勵可以在投票排放之前領取。

Velodrome通過引入新的機制，限制每個選民每個時期只能做一個“有效”投票決策，并對內部和外部賄賂進行不同的處理，外部賄賂每個時期只能獎勵一次，并且只能在下一個時期開始后領取。

確保收益的產生

在Solidly中，存在利用漏洞將發行量導向無效資金池的投票者。Velodrome通過三種方式解決了這個問題：

添加一個管理機制來識別交易對，有效的交易對則進入白名單，白名單中的交易對則可用于池子；添加一個緊急的“Commissaire”,可以在生態系統中終止無效的池子；將初始交易費率從0.01%提高到0.02%，確保激勵投票者將排放量引導到有效的流動性中。延長排放量的衰減時間

Solidly中，協議的排放量衰減太快，導致后期參與者的激勵太小。Velodrome進行了一些微小的調整，包括修改排放量增長函數，取消負面投票，停止對投票者LP排放量的提升，以及調整初始分配成更親近散戶的方式，確保對協議未來的吸引力。

提供白手套支持

為了確保有足夠的資源去支持貢獻者并擴展其產品線，Velodrome團隊將3%的永久排放量定向到團隊的多重簽名錢包。

數據分析

Velodrome財庫中，93%的資產是OP，價值4.45M美元，其次是VELO，占比3.27%，價值1.55M美元；然后是USDC，占比3.12%，價值1.48M美元。

OP鏈上的交易量與Velodrome協議上的交易量相關，每次OP活躍時，都會帶動此賽道的Velodrome上的交易量，且兩者具有共同的利益。

VELO代幣持有人截止今日達到29,858，上新高。

池子分享的交易費，其中OP/USDC占最大24.5%，價值2.8萬美元；其次是USDC/SNX，占比13.5%，價值1.5萬美元；WETH/USDC，占比13%；VELO/USDC，占比11.4%。

根據投票所得費用年化率，最高是USDC/USDT，APR為122.5%；第二名是sUSD/LUSD，APR為112%；第三DAI/MAI，APR為65%。改表還顯示出，每1萬個投票最高產生258.81美元的費用。

該圖表示，30天費用為34.8萬美元，年化費用為424萬美元，增長了193%；30天利潤為36.7萬美元，年化利潤為447萬美元，增長了346%；用戶日活量約為2170，增長了40%。

veVELO持倉協議排行中，第一名Beefy，數量為23,835,589，比上期減少了41,331個；第二名是Optimism，數量為23,165,871，比上期減少了40,560；第三名RevenantLabs，數量為13,241,152，比上期增加了17,504。

持倉情況：

第一持有人，占比79.17%，數量為696,129,202.29，用于VELO的鎖倉；

第二持有人，占比2.85%，數量為24,818,071.56，VELO/USDC的池子；

第三持有人，占比0.75%，數量為6,642,584.53，VELO/OP的池子；

第四持有人，占比0.67%，數量為5,974,873.24，用于獎勵分發。

第五持有人，占比0.42%，數量為3,698,658.82，抹茶的熱錢包。

總結

Velodrome借鑒了Fantom上去中心化交易所Solidly的經驗，打造一個將AMM和整個金融平臺都融入到單個協議的首選市場，簡化交易流程，為用戶提供更好的交易體驗。

為了改進Solidly之前被頭部幾個協議控制的僵化情況，調整了VELO初始分配方式，構建了多樣化的持有人，并和OP持有人利益綁定，充分調動了OP生態內的用戶和資深的DeFi用戶等，以共同完成冷啟動。

賄賂的獎勵模式也吸引了更多更有效的流動性，目前1美金的賄賂可帶來1.5-2美金的VELO增發獎勵。

因為在增發量上做出了改進，每周減少1%，讓rebase不會被過度保護，使收益能維持更長久，提升了對LP的獎勵空間。

其ve(3,3)機制打造出了一個正循環，也是理想中的飛輪：

通過賄賂帶來更高的獎勵，助于池子獲得更多的流動性，達成冷啟動-->擁有深度的流動性池子，可以降低滑點，吸引更多的交易者-->交易者多了，交易費獎勵自然就高，加上賄賂的刺激，會吸引越來越多的veVELO持有者-->更多用戶選擇鎖倉，就會保持穩定的流動性，不斷將水位太高。

Velodrome還計劃在2023年，對veVOLE有更深層次的利用，包括：veNFT的可交易，可分割，可借貸等，讓用戶有更靈活的投資選擇，也可能會用作新協議的收入來源。

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