以太坊上海升級將開啟提款功能，解析不同情況下的 ETH 拋壓_ETH:stETH幣

上海升級完成之后，將會有大量的ETH被提取出來，數量可能在300萬到600萬之間。

其中多少會被賣出？

我將質押者分成了幾個大類，以了解他們賣出ETH的能力和意愿，并分析了不同的場景。

本文將告訴你可能發生的情況：

圖：來自部分和全部提取的預計拋壓

上海升級開放的ETH提取功能將是其價格近期最大的阻力，文章將估計他們的潛在拋壓。

提醒：

提取可以是部分的，也可以是全部的。

部分

-只提取獲得獎勵的部分

-對余額大于32ETH的活躍驗證者進行處理

全部

-驗證者余額全部被提取

-對推出驗證者集的驗證者進行處理

屆時會有多少ETH被提取呢？

假設上海升級發生在今天：

-1,021,602ETH：PW

-37,758ETH：FW

Binance：幣安的荷蘭用戶可將資金轉移到Coinmerce:金色財經報道，Binance官方推特發文表示，隨著幣安退出荷蘭市場，幣安希望盡可能順利地進行過渡。幣安的荷蘭用戶可將資金轉移到Coinmerce。荷蘭用戶將收到一封電子郵件，說明這對他們有何影響，以及他們需要采取哪些步驟來轉移資金。[2023/7/14 10:55:26]

總計：1,059,360ETH

這需要耗費約4.5天的時間來處理。

但上海升級最有可能在3月底前激活。

如果目前的活動趨勢能持續下去，預計到3月底將會有：

-540,000個驗證者

-額外發出97,000ETH的質押獎勵

僅在PW的情況下就有1,119,000ETH的空間。

那么FW呢？

一開始很可能會有很多FW。

即使所有驗證者中只有10%決定退出，也需要31天才能完成退出隊列。

假設每天有1,800FW，一個月內每天將解鎖57,600ETH。

FTX現任領導層：SBF與其他高管在收購Embed時就已知道Alameda資不抵債:金色財經報道，FTX現任領導層稱，SBF和其他高管在完成以近2.5億美元收購股票清算平臺Embed 的交易時就知道Alameda Research資不抵債。FTX破產律師希望收回資金，理由是 Alameda 在 9 月下旬完成交易時已經資不抵債，而且同樣由SBF控制的投資基金和姊妹公司 West Realm Shires 支付了 Embed 一筆虛高價格，該訴訟是為了在破產程序中最大限度地償還 FTX 和 Alameda 自己的債權人。[2023/5/18 15:11:01]

圖：ETH驗證者退出提款等待時間，假設驗證者數量為540,000

讓我們總結一下：

-1,119,000ETH：PW

-38,000ETH：FW，用于已經退出的驗證者

-1,728,000ETH：FW，如果10%的驗證者退出

總計：2,885,000ETH

這是每天提款的樣子：

圖：上海升級之后PW和FW的情況，假設驗證者數量為540,000，退出率為10%

比特幣礦企Stronghold Digital Mining提交招股書:2月3日消息，比特幣礦企Stronghold Digital Mining提交了一份招股書，將出售多達1000萬股a類股票，作為其保存現金努力的一部分。公司將把任何收益用于一般公司用途。（The Block）[2023/2/3 11:46:12]

如果更多驗證者決定退出，第一個月的提款時間表不會改變。

唯一的區別是處理所有的FW會花費更多的時間。

圖：上海升級之后PW和FW的情況，假設驗證者數量為540,000，退出率為20%

多少ETH會被售出？

我預估的范圍是從436,000ETH到2,917,000ETH。

這個范圍很大，代表了極端的情況：溫和的出售和激進的拋售。

如果你對我如何得出這數字感興趣，請繼續看下去。

首先講講質押者類型。通過質押者類型來對質押中的ETH進行解析非常有用。

他們當中有：

33.3%來自流動性質押28.2%來自中心化交易所25.0%來自身份不明的人+巨鯨+其他13.5%來自質押池每個類型處理PW和FW的方式都不同。

投資銀行杰富瑞將Signature Bank的評級從買入下調至持有:金色財經報道，投資銀行杰富瑞(Jefferies)周一在一份報告中表示，鑒于最近加密貨幣行業的動蕩，Signature Bank(SBNY)管理層縮減其數字資產存款業務的決定是可以理解的，但對凈息差(NIM)和凈利息收入(NII)的負面影響卻被低估了，Jefferies分析師將SBNY的評級從買入下調至持有，并將目標價從185美元下調至124美元，周一美股早盤期間，股價小幅下跌至116美元。[2023/1/10 11:03:17]

上述數據來自?@hildobby_?的?Dune儀表盤?。

圖：ETH質押者類型解析

先來看PW

假設：

-所有驗證者盡快更新提款憑證——PW會自動處理，但僅當憑據更新為新格式時

-質押者類別定義了出售ETH的能力/意愿

流動性質押：流動性質押ETH的設計已經考慮了質押獎勵。這意味著PW不會分發給lsETH持有者。他們將選擇那些很可能會使用它們來設置新的驗證者的流動質押提供商。這里沒有拋壓。

Amino將在Binance NFT市場推出NBA球星克萊·湯普森NBA總冠軍NFT系列“GRAILS”:金色財經報道，健身 Web3 生態系統 Amino 宣布將在Binance NFT市場推出NBA球星克萊·湯普森在 2015 年、2017 年、2018 年和 2022 年與金州勇士隊奪得NBA總冠軍NFT系列“GRAILS”，據悉發布時間將是10月18日，總計發行1萬個NFT盲盒，套裝中稀有的 NFT 持有者還將有機會獲得獨家 Klay Thompson 紀念品，例如親筆簽名的球衣、籃球和照片。（globenewswire）[2022/10/1 22:44:04]

質押池：從經濟角度來看，質押池完全沒理由讓質押者立即獲得他們的PW。反而設置新的驗證者更有利可圖。一些質押池可能還需要“解綁”期才能讓質押者獲得獎勵。我想這里的拋售壓力會受到抑制。

中心化交易所：一些CEX用的都是IsETH，劇本應該就會像流動性質押一樣，即沒有拋壓。其他的CEX更像是質押池——沒理由讓質押者立刻獲得PW，這意味著拋壓會受到抑制。

不明身份者+巨鯨+其他：我猜測這部分人大多數都是獨立的質押者。獨立的質押者很可能是以太坊信徒和長期的ETH囤幣者。他們當中可能有一些人會選擇即刻提取收益，但我預計該群體不會產生很大的拋壓。

總結：

我按照溫和、平均和激進三種情況對PW情況下售出的ETH百分比進行了預測。

-溫和：8%=>92,000ETH

-平均：16%=>183,000ETH

-激進：30%=>333,000ETH

售出需要約5天。

圖：FW售出情況預測

由于拋售以外的原因退出的驗證者越多，平均每日拋售壓力就越低，盡管總拋售壓力保持不變。

例如：

-10%的驗證者想要出售

-如果10%退出，則每日FW的100%被售出

-如果20%退出，則每日FW的50%被售出

圖：日均拋售壓力取決于驗證者退出的百分比，假設總驗證者為540,000，其中10%想要賣出

我將驗證者集按照兩個維度分成了多個部分：

-質押者類別

-利潤組

原因：

-類別不同，例如，與CEX質押者相比，單獨質押者更不可能出售。

-賺到錢的人比資產縮水的人更有可能賣出。

圖：不同類別的質押者盈利情況

總結：

通過對每個類別進行拋壓假設，我計算了3種情況下想要出售ETH的驗證者百分比。

來自FW的總拋售壓力：

-溫和：2%=>345,000ETH

-平均：7%=>1,206,000ETH

-激進：15%=>2,585,000ETH

圖：FW拋壓預測

總拋壓

通過匯總來自PW和FW的拋售壓力，我們得到3種情況下的總拋售壓力：

-溫和：436,000ETH=>14,000ETH/天，超過1個月

-平均：1,390,000ETH=>23,000ETH/天，超過2個月

-激進：2,917,000ETH=>32,000ETH/天，超過3個月

圖：PW和FW拋壓匯總

溫和情況下每天14,000ETH相當于過渡到PoS之前每天向礦工發行的新幣。可能什么都不會發生。

如果是平均和激進情況，除非新買家出現，否則可能出現影響價格的更強賣壓。

最后我想說

從長期的角度來看，我非常看好ETH。

盡管如此，我們很難去忽視提款開放后帶來的不利因素。

僅僅是對拋售的預期就可能導致拋售。

但如果市場仍然看漲，它可能很容易被新買家吸收。

另外：為簡單起見，我的計算假設PW的每日流入量持平。實際上，這將是幾天后達到峰值的曲線。不過，總PW不會改變，因此不會產生太大影響。PW分布詳解：https://dataalways.substack.com/p/partial-withdrawals-after-the-shanghai?

這篇文章不是為了傳播FUD！我非常看好ETH！我大部分資產也是ETH。不要因為我說了一些讓你不舒服的話就恨我。

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