擁抱改革拆分銀行才是正道：新型貨幣戰爭進入第二階段_數字貨幣:穩定幣

原文標題：《讓數據說話，擁抱改革拆分銀行才是正道：新型貨幣戰爭進入第二階段 （四）》

銀行業轉型一直是金融業的一個熱門話題，2019年6月以后這個話題更熱了。國際貨幣基金組織（IMF）、美聯儲、歐洲央行在過去兩年對此開展多次討論，而英國央行在2015年就已開始，至今已6年之久，他們都是因為央行數字貨幣 （CBDC）的出現而對銀行重組進行討論。IMF在2019年7月一份重要報告《數字貨幣興起》中，認為在數字貨幣時代，商業銀行可能會四面楚歌，陷入絕境。而美聯儲學者認為該報告是一份重要結果，影響深遠。

而與此同時，普林斯頓大學也提出“數字貨幣區”（Digital Currency Areas, DCA）理論，表示商業銀行需要改變。這份報告影響更大。事實上它可能是數字貨幣研究至今最重要的研究報告，因為影響到方方面面。而這份報告也提出，世界不再以銀行為中心，而是以數字貨幣平臺為中心，這就會改變銀行的體系。而這理論深深影響到美國新型貨幣戰爭的布局。

但仍有許多機構，包括英國央行在內，都不愿意因為CBDC改變銀行結構。其他銀行例如人民銀行和歐洲央行都堅持認為現在銀行結構是不能更改的。

另外有些學者對這些新觀點也很反對，例如，2019年9月，筆者參加倫敦城舉行的SIBOS會議，遇到一位美國銀行代表，他表示IMF發布的一些理論是瘋狂的，對IMF一些經濟學家的觀點他也持強烈的反對意見。

但2020年中，美聯儲的一份報告表明，如果央行要推CBDC，商業銀行必須轉型。美國貨幣監理署（OCC）代理審計長開始一連串的銀行改革，預備拆分銀行，甚至在2021年1月4號，還批準美國銀行使用區塊鏈和穩定幣新技術，使這一研究課題的熱潮到達新高點。

在本系列的文三中，我們已經分析了美國貨幣審計署首席科學家的一些觀點，他的主要觀點是基于穩定幣的銀行是可行的，而且銀行可以拆分。

本文討論美國貨幣審計署前任首席審計長布萊恩·?布魯克斯(Brian Brooks)關于銀行拆分的觀點。原文是“拆分和分權式作業真在改變銀行和金融服務”(How Unboundling and Decentralization are Reshaping Banking and Financial Services)發布在2020年國際銀行家(International Banker)，當時他還在美國財政部，所以這文當時代表美國財政部官方立場。由于他已于2021年1月卸任，他不再代表美國財政部，現在這文只能代表他個人對美國銀行未來趨勢的分析。

這篇文章的一個重要觀點是，拆分銀行對整個金融業是有利的，而且他拿出數據說明。最近幾年，是金融科技公司（拆分后的公司）而不是銀行盈利。因此，他認為擁抱銀行改革才是正道。

聲音 | 郭臺銘：中國臺灣地區可以擁抱Libra，以提高其作為國際金融中心的地位:富士康（Foxconn）創始人郭臺銘近日在臺灣科技協會會議上表示，中國臺灣地區可以擁抱Libra來提高其作為國際金融中心的地位，而不是像其他地區或國家一樣對Libra持懷疑態度。其進一步表示：“我非常了解扎克伯格，希望我們將來能夠將Libra引進中國臺灣。中國大陸地區將建立自己的數字貨幣，這為中國臺灣創造了巨大的機會。”臺灣地區的監管機構應該建立一個更受歡迎的去中心化金融技術法律體系，金融科技項目可以讓半導體和加密業務受益。他還宣布，他自己的教育計劃將引入區塊鏈課程。（CoinDesk）[2019/10/16]

這和2019年6月世界許多銀行的想法正好相反，當時許多銀行認為臉書穩定幣的出現，會迫使銀行轉型，銀行會受到極大的沖擊，這是IMF在2019年7月報告上提到的重要觀點。而布魯克斯的觀點是這次改革事實上對銀行有利，只是要知道如何轉型，而不愿轉型或不知道如何轉型的銀行就只能等待被市場淘汰。

商業銀行需要改革，這是所有人的共識。問題是，改革的方向是什么？如何改？美國前財政部官員布魯克斯提出的觀點（見第2節）是改革應該是正面（而不是痛苦的），第3節提供我們的分析。對于關心商業銀行如何轉型的人而言，這里布魯克斯的觀點會有一定參考價值。

布魯克斯也提到區塊鏈帶來世界性的大變革，全世界每個國家都會受到影響，無論哪個國家，只要不改革，就會等待其他國家來蠶食自己的金融地盤。另外，他還提到改革不會僅局限在穩定幣和支付上，還會影響到方方面面，例如銀行、股票和貸款。

美國財政部認為銀行系統是緩解國家經濟壓力的良藥，在國家有困難時，銀行提供援助和刺激。鑒于美國多年來的經濟擴張，很多人都認為傳統銀行的財務表現也將同樣強勁。不幸的是，這不是正確的觀點。所有規模的美國銀行回報率在1年和3年內為負，在5年內幾乎持平(見圖1)。與此同時，專注于銀行支付、工資、資本市場和核心技術、信息服務等各方面公司的回報率在3年和5年內分別增長了50%、80%和160%（同樣，見圖1）。他拿出下面數據：

圖1?過去金融機構盈利狀況

部分原因是，長期接近于零的利率壓縮了息差，收窄了凈息差，使得傳統的銀行高利貸和低借貸業務的盈利能力下降。另一個因素是，新興企業專注于擺脫傳統基礎設施成本的負擔，實現增長和運營。更為根本的動力則是重塑銀行業和金融業:拆分和分權的合力。

1. 銀行拆分：從百貨商店模型向精品店轉型

馮侖：后開發時代，房地產將全面擁抱區塊鏈等新興科技:6月11日，萬通控股董事長馮侖在文章《當房地產遇上區塊鏈、大數據與人工智能》指出，房地產市場已進入后開發時代，房地產行業，特別是房地產金融服務這塊，在區塊鏈技術方面有很多討論和研究。比如說你有一個房子，融資的時候，不需要通過現在這樣一套手續，可以通過智能合約，我們叫做分布式的，一群人可以直接融資。雖然在過去不動產科技領域一直被人忽視，但它的機會還是存在的。進入后開發時代，全產品線、全價值鏈、全商業模式都將擁抱所有的新興科技，從而提供更好的空間體驗和價值服務。[2018/6/11]

他認為，在過去50年，銀行已經演變成金融服務的百貨商店。百貨商店解決了運輸和物流效率低下的問題，并提供了便利、異國風味的商品和更好的價格。最重要的是，它們節省了時間。但是這種大賣場的經營方式，因為互聯網來臨，發生了大的變化。1998年，幾乎一夜之間，互聯網讓消費者在家里就可以買到世界各地的產品。與此同時，消費者對個性化購物體驗的期望也越來越高。越來越多的消費者轉向精品店和專賣店，因為科技使購物變得更容易，而人們在精品店和專賣店購物比在百貨商店更為享受。

同樣的演變也發生在銀行業。上世紀八九十年代，在美國法律趨同原則和適應變化的前提下，銀行擴大了提供的產品和服務種類。這種做法在一段時間內奏效，但就在競爭對手和消費者偏好侵蝕百貨商店主導地位之時，銀行開始衰落。今天，銀行服務正在分散開來，許多服務被其他機構取代。因為消費者對他們的錢有了更多的控制權，科技使改變的障礙消失。

金融科技公司是這一演進的重要組成部分(見圖2)。通過關注銀行業內部的不同問題，金融科技公司正在提供現有機構無法提供的價值，并瞄準那些可能被主流金融公司忽視的消費者。因此，消費者對金融服務的選擇是基于質量、便利，甚至社會道德。他們實際上是在以其父輩無法做到的方式“購買”金融服務。

圖2?拆分銀行成為不同企業

2.?美國金融業已經改變

在2008年金融危機之前，美國的大部分消費貸款和幾乎所有的支付活動都是由銀行進行的。但到2018年，銀行在個人貸款中的份額降至28%，而金融科技的份額上升至38%。類似地，Square、PayPal和Stripe等12家金融科技獨角獸公司也占領了之前由國家銀行主導的支付業務的一個龐大且不斷增長的領域。消費者用腳來投票，投資者用錢來投票，這使得向分拆業務模式的轉變不可避免。

這種演變顯示出改善金融服務覆蓋面和質量的希望，它為消費者創造了更多的選擇，讓他們能夠組合出符合他們生活方式的產品和服務組合，他們可以隨著生活的變化進行調整。作為監管機構，我們的職責之一是鼓勵創新，并培育一個接受(而不是抵制)這些變化的監管框架。

成人行業積極擁抱數字貨幣:據不完全統計，目前市面上已有十多家專注于成人行業的數字貨幣初創公司，例如Sexcoin、SpankCoin、TittieCoin和AVH等，除此之外，例如門羅幣、達世幣和Zcash這類匿名性高的數字貨幣，也頗受顧客“金主”歡迎。數字貨幣在成人行業聲名鵲起和行業特點密不可分：一方面，提供成人視頻服務的性工作者可以從平臺拿到高達95%的提成，而在傳統平臺上也許只能拿到70%甚至更少；另一方面，一些顧客可能會為購買性服務感到羞愧，擔心引發不必要的后果，因此偏向高匿名性的數字貨幣。[2018/3/4]

3.?分權式作業:普世性、即時金融服務

重塑銀行業的第二股力量是分權式經營，這種變化是結構性的重大改變(原文是tectonic in scale，直譯是“地殼構造的規模”，表示這是會影響全世界的改革)。在分布式賬本技術(DLT)的支持下，區塊鏈對于金融系統就像互聯網對于圖書館一樣。分權式是金融服務的非中介化，包括:

消除中間商;

未經銀行批準或書面文件，即時發放貸款;

從資產上賺取實際利息;

直接發行股票，無需經紀人和律師從交易中收取租金

想象一下由技術本身提供的銀行服務，而不是要求第三方“執行”支付支票、借記一個賬戶、貸記另一個賬戶的指令。這就將控制權交給了那些進行交易的人，有可能進一步接觸到那些沒有銀行賬戶的人。

分權對消費者也有實實在在的好處，而且可能是對抗不平等的有效武器。分散提供的實時支付可以使透支費用消失，因為資金以光速在客戶和供應商之間流動，而不是延遲支付。發薪日貸款的需求減少了，因為收到和兌現工資支票之間的延遲消失了。使用這些服務的少數族裔和未得到充分服務的消費者往往會受益。

它還可以提高銀行流程的效率，大幅降低成本。例如，目前一些公司的抵押貸款完全基于區塊鏈，這可以使每筆貸款的成本降低一到兩個百分點，使更多的人能夠擁有自己的住房。

他還認為，加密貨幣在許多國家已經成為主流，大約6000萬美國人已經擁有某種形式的加密貨幣。超過三分之一的大型機構投資者持有加密資產。加密貨幣的總市值接近3500億美元。大型托管銀行——道富銀行(State Street)、高盛(Goldman Sachs)、摩根大通(JPMorgan Chase)——持有數十億美元存款支持加密資產。銀行正在探索自己的區塊鏈系統來為后臺運營提供動力。維薩和摩根大通正在試驗穩定幣。

所有這些活動都是在缺乏監管透明度的情況下發生的。聯邦政府和一些國際指導有關反洗錢存在,但在美國，數字貨幣一般由州監管，這意味著，如果一家企業不是銀行，卻從事基于區塊鏈的數字貨幣或是數字金融服務，就必須穿越由50個州政府的牌照和監管制度構成的迷宮。（備注：這是布魯克斯在OCC任職期間一直堅持的一個理念：美國財政部需要給與金融科技公司“國民支付”牌照的原因。不然，每個金融科技公司都必須在每一州都申請州牌照。如果有美國財政部發的牌照，則在每一州都可以營業。）

美圖公司蔡文勝：只能擁抱區塊鏈泡沫 不參與才是最大風險:美圖公司主席蔡文勝認為，區塊鏈是人類有歷史以來最大的泡沫，但泡沫剛剛開始，泡沫也是推動技術革命的催化劑，并說：“我們只能擁抱泡沫，不參與才是最大風險。”[2018/2/22]

還有一些監管方面的擔憂必須解決。了解你的客戶(KYC)和其他客戶盡職調查要求需要考慮。必須考慮到是否遵守限制性的國際匯兌法。對于分布式產品和服務的客戶來說，簡單的披露和透明度問題必須得到滿足。幸運的是，這些都是執行的挑戰，而不是創造的挑戰。

4.?OCC對拆分和分權的反應

美國財政部支持這次銀行改革，為從事銀行業各方面業務的公司提供申請國家特許狀的選擇，這樣它們就可以在全國范圍內按照一個全面的監管框架進行經營，就像現有銀行的經營方式一樣。它還意味著支持專注于銀行業務某些方面的銀行業務模式。允許狹窄的商業模式并不意味著對這些公司的監管會更寬松。這意味著，這些活動將面臨與現有銀行開展的類似活動相同的嚴格監管。統一的監督使競爭環境更加公平。

5.?這次改革并非歷史性創新，而是以前就是這樣

OCC認為這些不是歷史性創新，因為以前就有這些。從歷史標準來看，只有存款才能定義一家“銀行”的想法才是創新，因為以前不是這樣的（備注：美國OCC和地方政府在過去幾年一直在打官司，而地方政府在法庭上打贏官司的原因是美國法律規定銀行必須有存款業務。而布魯克斯認為這是一個老舊的思維，跟不上時代，可惜的是法律沒有跟上時代。）。1407年，意大利最早的特許銀行熱那亞銀行(Chartered Bank of Genoa)不接受存款。荷蘭阿姆斯特丹著名的威塞爾銀行于1609年注冊成立，在運營的第一個世紀里，既不接受存款，也不發放貸款。美國1863年建立的現代銀行系統首先是支持支付、金融和商業以統一國家的一種手段。快進到20世紀，信用卡銀行主要通過證券化融資，而不是存款，沒有保險的信托銀行為數十億美元的支付提供了便利，管理著數萬億美元的托管資產。

拆分后銀行可以集中資源在自己的優勢領域，這樣更加專業，實現精細化，集中兵力一點突破，就是集中力量在一點上。而且，就像時尚圈，某個很潮的裝扮其實是幾百年前的復古穿著，而今天女性普遍穿著的長褲在很多年前卻是驚世駭俗之舉。金融業也一樣，所謂的新想法可能是非常傳統的想法，而現在通常的流程事實上在過去卻是屬于“創新”的。

6.?過時的法律阻止創新，而新問題已經存在

如果把銀行業視為一種活動，那么認為機構必須吸納存款才能成為銀行的觀點邏輯上就不能成立。例如，支付是一項公認的銀行業活動。然而，在過去10年里，這些活動大多轉移到了影子銀行。這項活動的性質沒有改變。是什么讓那些專注于銀行業務的公司比專注于存款業務的公司更不像銀行？

瑞士傳統銀行開始“擁抱”比特幣:當澳大利亞四大傳統銀行“禁止”比特幣交易，瑞士傳統銀行卻開始“擁抱”比特幣，比如Falcon Private Bank為旗下客戶提供區塊鏈資產管理，允許客戶交易比特幣、以太幣、萊特幣和比特幣現金；瑞訊銀行（Swissquote）從2017年開始就支持客戶交易比特幣、以太幣、萊特幣、瑞波幣和比特幣現金；IG Bank 允許客戶購買比特幣和比特幣現金。[2018/1/7]

此外，銀行業活動向影子銀行的轉移，使監管機構無法像過去那樣具有全面的風險圖景。十年前，OCC的審查人員可以自信地回答有關支付和抵押貸款服務的系統性問題;如今，他們的觀點支離破碎。關于加密貨幣也是如此。

7.?OCC助力美國銀行進入數字金融的三部曲

在過去一年，OCC采取了三項措施，幫助美國銀行進入新型數字金融：

2020年7月，OCC明確美國銀行可以為客戶的加密資產提供托管服務。100多年來，銀行一直是客戶獲取現金、珠寶、藝術品等貴重資產最安全的地方，因此銀行也可以提供加密資產的服務；

2020年9月，OCC明確銀行可以從事穩定幣的準備金；

2021年1月，OCC 明確銀行可以加入區塊鏈網絡，且可自己發行穩定幣。

文（三）我們提出第3部曲才是重棒的政策，改變了美國銀行體系。

1.?改變是為了盈利

圖1清楚顯示，金融科技公司比傳統銀行更有盈利機會，這已經是事實，而不是未來趨勢。世界已經改變，市場也已經說話，銀行拆分后可以在特殊領域賺錢，這是OCC帶給我們的重要信息，該信息比以前更加重要！拆分銀行是銀行業的重要機會，而不是通常人眼里的銀行危機。

銀行還是有業務可以運行，不是關門大吉；

拆分后的專業銀行比傳統銀行更有盈利的優勢；

數字經濟早已經深入美國金融業。

銀行可以不拆分，但這樣市值不高；但是拆分后，市值反而大漲。銀行業需要擁抱改革而不是因循守舊。美國銀行穩定幣日交易額已經超過10億美元，這還是在美國財政部尚未許可美國銀行可以公開交易穩定幣時的數據，現在美國銀行可以公開交易穩定幣，這一數據還會大幅增加。

2.?給與穩定幣發行方銀行牌照是為新型貨幣戰爭

布魯克斯提到美國銀行可以發行穩定幣，是為了使美元更有流動性，此即新型貨幣戰爭。為了應對這一戰爭，他還允許金融科技公司可以有“國民支付”牌照，這樣可以在全美每一州開展業務。由于這是數字貨幣戰爭，時間緊迫，不能等各州逐個批準金融科技公司的州牌照申請。如果是OCC發牌照，一個牌照就可以在各州營業。這兩項的目的，就是以穩定幣的方式來增加美元的流動性，而且以越短的時間完成法律流程越好。

正如文（三）提到的概念，當OCC這樣做的時候，美國銀行體系改變了。IMF 2019年7月《數字貨幣興起》報告上的銀行轉型和美國OCC的銀行轉型，都是銀行轉型，但是這里陽光的多。IMF以負面形式（銀行被迫改革）來描述這場景，這里OCC以美元保護戰的態度，以及可以大力盈利的觀點來討論。

3. 馬斯克購買比特幣的原因是因為負利息：新型貨幣競爭出現

2021年2月，特斯拉的馬斯克公開他大量購買比特幣的原因，因為預備美元會有負利息，為應對由此帶來的資產貶值，他找到了比特幣。我們可以追蹤這一推理過程：

新冠病在美國引發經濟危機；

美聯儲大量印鈔，美元貶值，利息下跌，還有可能降到負利率；

其他資產跟著大漲，如美股大漲；

馬斯克有大量美元，由于美元貶值，他尋找有價資產投資，于是找到比特幣；

但比特幣是流動資產，價值大漲后，其流動性已經超過世界大部分國家法幣的流動性；

美元開始受到威脅。

于是，美國政府最近一直有人出來保護美元。在2019年6月，許多國家都在害怕臉書穩定幣會蠶食其他國家的法幣，這是“數字外幣取代現象”(Digital dollarization)。而IMF表示，臉書穩定幣的出現，的確會出現數字外幣取代現象。

但這節討論的，不是穩定幣取代法幣，而是數字代幣取代美元現象，這是一個新現象。以前這現象只會發生在本國法幣不行的地方，這次卻發生在本國法幣是世界儲備貨幣上！如果數字代幣可以挑戰美元，這樣其他法幣一樣會被挑戰到。

這是IMF報告從來沒有提過的現象，而且美聯儲主席在2019年6月還公開表示這是不需要考慮的事，由于比特幣對于美元來說太小，不會對美元有任何影響，他也不會讓這發生。但是2021年，馬斯克證明這現象是有可能發生的。現在的發展態勢令人驚訝：

2019年6月臉書穩定幣出現，出現合成CBDC的概念;

2019年8月英國銀行行長認為合成霸權數字貨幣取代美元成為世界儲備貨幣；

2019年11月美國反擊，認為世界分為幾個數字貨幣陣營，并且開始部署法幣和穩定幣的新型貨幣大戰；

2020年11月數字代幣大漲，而美元跌，數字代幣成為第三個貨幣陣營，和法幣以及穩定幣為三大貨幣區。

2021年2月，美國多家媒體出現“美國政府和比特幣大戰”（US Government vs. Bitcoin）的標題。這表示這次比特幣已經影響到美元，而美國以前使用過的策略（例如SEC懲罰數字代幣發行者、FATF執行旅行規則、預備監管個人錢包等）這次都用上了，而果效不佳。

4.?新型復雜的三國志貨幣戰爭

我們在2020年11月分析IMF報告中，已經提出新型貨幣戰爭早已不是美國認為的（法幣、穩定幣）二元競爭，而是（法幣，穩定幣，數字代幣）三元競爭。當時（2020年11月），數字代幣取代美元的現象還沒有出現，但現在，2021年2月這現象開始出現了。

歷史上三國時期，除了兩國戰爭（而另外一個在旁邊觀望）外，還有兩國聯合攻擊第三國的歷史， 例如曹魏聯合東吳，攻擊蜀漢；或是蜀漢和東吳聯盟和曹魏作戰（赤壁之戰）。如果歷史是可以借鑒，是不是代表以后，法幣可以和穩定幣合作，一同對抗數字代幣？因為數字代幣是全球性“貨幣”，影響到世界每一個國家，這不會只會影響到美國，其他國家一樣受影響。而美國的數字貨幣是臉書的Diem幣，不是比特幣。

如果這是可行的，應該如何布局？美國財政部并沒有考慮到這點，美聯儲也可能沒有考慮到這點。這里就先留給讀者自己思考吧。

參考文獻

.蔡維德、姜曉芳、王康明，美國銀行界全面進入基于區塊鏈的數字貨幣，2021.01.06

.蔡維德、姜曉芳、王康明，銀行和支付體系的改革：新型貨幣戰爭進入第二階段，2021.01.12

.蔡維德等，互鏈網:未來世界的連接方式[M].東方出版社，2020

.蔡維德等，互鏈網：重新定義區塊鏈，2020.04.28

.蔡維德等，2020年10月IMF《跨境支付的數字貨幣:宏觀金融的影響》報告解讀系列（共九篇）

.蔡維德等，Libra 2.0解讀：平臺霸權—–打贏新型數字貨幣戰爭的決定性武器，2020.05.11

.https://www.occ.gov/news-issuances/news-releases/2021/nr-occ-2021-2a.pdf

.蔡維德，監管科技新方向:網絡化、嵌入式、實時化混合化、智能化、全面化，2020.10.09

.蔡維德等，零售央行數字貨幣((CBDC)回歸主流，商業銀行真有危險了，2020.07.01

.蔡維德、姜曉芳，“十面埋伏，商業銀行真的要四面楚歌?——解讀2019年IMF的‘數字貨幣的興起’報告”,2019.09.21.

.蔡維德，姜曉芳，“新貨幣競爭來了？沒錯！”，2019.06.21

.https://www.fsb.org/2020/10/regulation-supervision-and-oversight-of-global-stablecoin-arrangements/

.https://www.fsb. org/2019/10/regulatory-issues-of-stablecoins/

.王永利，如何看待美國OCC放寬穩定幣使用，?2021.01.07

.蔡維德、王娟、向偉靜，數字貨幣對全球儲備貨幣的影響：2020年10月IMF《跨境支付的數字貨幣：宏觀金融的影響》（七）,2021.01.13

Brian P. Brooks, “How Unboundling and Decentralization are Reshaping Banking and Financial Services,”International Banker, 2020.12.03,?

蔡維德

北航數字社會與區塊鏈實驗室主任，天德科技首席科學家，國家科技部重大項目負責人，中國信息界區塊鏈研究院院長，國家大數據（貴州）綜合試驗區區塊鏈互聯網實驗室主任， 天民（青島）國際沙盒研究院院長， 賽迪（青島）區塊鏈研究院名譽院長，中國亞洲經濟發展協會區塊鏈產業專業委員會會長，人民創投區塊鏈研究院專家委員會特聘專家，中國區塊鏈生態聯盟專家委員會主任，山東省互聯網金融工程技術研究院中心首席科學家，廣電運通區塊鏈首席科學家

姜曉芳

北航計算機學院博士生，特許金融分析師(CFA)，北京金融分析師協會發起會員

王康明

北京航空航天大學碩士研究生，區塊鏈方向

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