重走 MEV 敘事史：從 5 年前說起_MEV:BLAST

5年前，我寫了一篇文章《礦工不是你的朋友?》，將MEV這個概念帶到了以太坊世界。當時，我們并沒有將這個概念稱為MEV。一年多之后，PhilDaian在和他人合著的論文《FlashBoys2.0?》中將這個概念命名為“礦工可提取價值”。當時我們計劃發表一篇后續文章，介紹在EtherDelta和其他主網DEX上生成搶先交易的python代碼片段。后來由于我參與了HTLCs和其他跨鏈工具的建設，后續的文章被推遲了，之后又被推遲了，然后就被永久擱置。

5年后的今天，坐下來寫關于MEV的文章，有點不真實。感覺和上次一模一樣。我們又一次處于一個漫長的熊市的開端，處于另一個投機狂熱的廢墟中。熟悉的宿醉感又悄然而至。就像上次一樣，我充滿了信念，相信下一次會有所不同。到了下一次，我們將從我們的錯誤中吸取教訓，下一次我們將建立更好的東西。也許吧。

作者寄語：

這不是一篇MEV入門手冊。很多人都寫過這樣的文章，而且大多數都比我寫的好。看這篇文章的前提在于你對MEV很熟悉。如果你不熟悉，現在是個好時機，可以去讀幾篇文章?，然后再回來。

這是一部關于MEV的敘述性歷史。它不是沒有偏見的。它是蜿蜒曲折的，有點自娛自樂。在這個故事中，我是一個配角，但這是我的博客，所以我可以從我的角度來講述它。

MEV是協議設計的基礎。每個認真的從業者都了解MEV，為MEV制定計劃，并對MEV有強烈的看法。從我們現在的位置來看，很容易忘記我們對MEV的理解是全新的。其根源與crypto一樣古老，但術語、框架和工具仍在發明之中。過去兩年徹底改變了我們對MEV的理解。人們很容易忘記MEV是從無到有的。

MEV誕生之前

MEV的起源可以追溯到2010年代早期比特幣關于“費用狙擊”的研究。費用狙擊后來被推廣到EVM狀態模型，并形式化為FlashBoys2.0論文中描述的“時間強盜”攻擊。比特幣在發布時實施了第一個共識層MEV緩解措施，并在2014年12月通過為節點錢包的交易添加1個區塊的時間鎖實現了第一個客戶端層的MEV防御。

價值1140萬美元的比特幣在休眠多年后轉移:金色財經報道，8月12日價值1140萬美元的391.305BTC從長期休眠中蘇醒。這一值得注意的事件是通過四筆單獨的交易發生的，所有交易都指向地址“bc1qn”。該用戶之前擁有195.795比特幣現金(BCH)，并于2017年12月7日全部花完。

此后，2023年8月12日，在區塊高度802,872和802,879處，分別有100和66.589枚比特幣被轉移，這是自2014年4月以來的首次變動。此外，在同一區塊高度，自2014年3月22日起，28.93 BTC在9年多來首次被轉移。[2023/8/14 16:23:59]

費用狙擊緩解措施圖

對狀態的爭用和已提交但未指定的狀態轉換會產生MEV。因為比特幣基本上沒有可供競爭的共享狀態，并且比特幣狀態轉換是嚴格指定的，所以MEV通常僅限于費用狙擊和其他類型的雙花嘗試。也就是說，比特幣礦工在不直接攻擊共識機制的情況下，幾乎沒有什么MEV可以提取。這使得比特幣成為MEV研究的一個獨特的無趣鏈，我們不會花太多時間在比特幣或它的垃圾表親身上。

MEV的誕生

像任何良好的關系一樣，MEV需要兩件事。1）爭奪和2）提交。首先，它需要人們爭奪一些公共狀態的控制權。MEV需要人們想要的狀態，并且愿意花錢去獲得。其次，它需要提交。MEV需要一段時間來提交更新有爭議的理想狀態的調用，但尚未執行。當一個用戶簽署并廣播一筆交易時，他們就會提交對該狀態的控制進行競爭。提交和執行之間的滯后允許MEV在邊緣潛入，并在事前和事后接觸該狀態。它拉動了用戶的意圖，將他們的提交推向最壞的可接受的結果，并允許提取者將差價收入囊中。

DEX的MEV滴水不漏。他們有一個完美的爭奪配方：每個人都想在市場上交易，每筆交易都可以與其他交易競爭。像2016年的EtherDelta這樣的自匹配訂單簿DEX設計允許礦工在交易中獲得先機，但沒有人真正利用它做任何事情。一些鏈上自動匹配的CLOB被設計出來，這在當時看來是很瘋狂的，現在回想起來感覺絕對是很奇怪的。雖然我們知道最終gas會花錢，但在2018年中期，一單位gas的價格大約是今天的1/400，是去年的1/10000。直到2020年，我們才會贏得對gas價格市場的直觀理解。

穩定幣協議Lybra Finance TVL接近1 億美元:金色財經報道，LSD穩定幣協議Lybra Finance鎖定總價值 (TVL) 在過去兩周內飆升近 400%，截至周五接近 1 億美元。CoinGecko 數據顯示，LBR 是 Lybra Finance的原生代幣，在過去 24 小時內上漲了 33.8%，在過去 7 天內上漲了 173%，達到 2.23 美元。[2023/5/27 9:45:17]

2017年DAI的推出為DeFi引入了清算。清算引入了大量但不頻繁的MEV。由于提取者的收益是未償債務的一個百分比，異常CDPs在與清算相關的MEV中占了很大一部分。在過去的幾年里，我們觀察到預言機通過作弊來贏得他們自己協議的清算，以及通過極端gas拍賣來贏得高峰MEV。高峰MEV也可能是由黑客、NFT空投和其他特殊事件產生的。因為它不能被分割成小的數據包，所以高峰MEV對協議運行有很大的影響。協議設計必須考慮到不經常發生的、但可能是極其巨大的惡意激勵。

另一方面，DEX傾向于隨著外部市場的變化而變化，從其市場的來回移動中產生"流動"MEV。流動MEV的特點是更頻繁、更小的MEV數據包。AMM特別有趣，因為它們的用途與MEV密不可分。它們的存在是為了跟蹤外部市場，它們通過向提取者贈送價值來實現這一目的，這些提取者將恒定函數推向"公平"定價。實際上，它們是通過提取MEV的"套利者"來保持高效。2018年中后期的第一波AMM開始在他們的訂單簿上建立流動，創造了相應的MEV的增加，并引起了人們對這個問題的極大關注。當然，早在2018年，Uniswap的資金池是以六位數計算的，而且資產少得多。

多少有點復古了

那時的MEV研究幾乎不存在，當然，我們甚至不叫它MEV。我們大多稱它為搶先交易——借用TradFi的術語，"DEX搶先交易"或"清算搶先交易"。我們知道它不僅僅適用于插入訂單的情況。我們在理論上了解交易回流和三明治攻擊，我們知道，如果提取者有利可圖，交易可以被延遲或導致撤回。當時我們只有很少的形式主義，而且根本沒有實踐。

數據：超1.87億枚BIT將于本周解鎖，價值約9640萬美元:金色財經報道，據Token.Unlocks數據顯示，本周（4月10日至4月16日）以下Token即將迎來解鎖，

其中：4月15日08:00:00，有187,500,000.32枚BIT（約合9640萬美元）解鎖，占總供應量1.951%；

4月12日08:00:00，有4,543,478.03枚APT（約合5002萬美元）解鎖，占總供應量0.454%；

4月11日23:00:00，有6,520,128枚DYDX（約合1590萬美元）解鎖，占總供應量0.652%。[2023/4/10 13:54:18]

古早的DeFi可能已經建立了創造MEV的必要環境。然而，沒有人真正去理會。這種狀態還不夠理想，所以回報還不存在。因為沒有人有這方面的實踐經驗，我們甚至沒有一個很好的想法，當它到來時，價值提取會是什么樣子。

Flashbots的到來

隨著2019年4月《FlashBoys2.0》的發表，MEV研究開始流行起來。這篇論文非常出色。如果你有時間，可以去重讀它。然后谷歌一下每個作者。這是協議和機制設計者的基礎性論文。它將永遠成為標準課程的一部分。如果沒有Tina，我想它可能已經停在那里了。

2018年初，Tina和我在某個VC的辦公室相遇。我們是通過一個共同的朋友聯系上的，我們的推介會時間正好是挨著的。我當時在推銷Summa的HTLC變體，由于我們了解到需要兩個在線方的跨鏈協議的局限性，這個變體最終被淘汰。Tina在推銷一個關于在農場擠奶的區塊鏈社交游戲。我們對挖礦衍生品有共同的興趣，并對開發這類產品有一些想法。我們在那個熊市的每一次黑客松上都敘舊。她有一種天賦，可以選擇一個超前的想法，并圍繞這個想法組建團隊。她的黑客松項目變成了CarboClan，在挖礦衍生品想法的基礎上建立了honeylemon。

在2019年下半年，Tina開始組織活動。她在短短一周內就把defi.wtf組織起來，并與大阪DevCon一起舉辦。下一次會議，macro.wtf，僅在3周后就開始了。此后不久，PirateShips就誕生了。這個名字來自于2019年我們在EthDenver開的一個關于閃電貸和flashmints的玩笑。PirateShips是由Tina在舊金山、紐約等地舉辦的沙龍式聚會。你可以在這些聚會中找到一群不拘一格的研究員、工程師、運營、騙子和其他幣圈參與者。有些聚會有駐場研究員，有些會有一個主題，有些只是在波多黎各和碰巧在那里的人呆上一周。這艘海盜船從2019年底開始在整個疫情期間運行，吸引了最頑強的游民。

9月7日Solana上NFT新增量達31.2萬，創歷史新高:金色財經報道，據The Block Research數據顯示，9月7日Solana鏈上的NFT新增數量達到了31.2萬個，創歷史新高。[2022/9/12 13:23:51]

很swag的defi.wtf

與FlashBoys2.0論文相比，Flashbots的存在要歸功于海盜船，它誕生于一個永久的沙龍。這艘MEV的大船誕生于2020年年中，并自然地從面對面的形式擴展到一個線上的集體。其他Flashbots創始人和管理人員——Stephen、Phil、Alex——被拉進了這艘船。最終，這艘船開始走向正規化，更名為Flashbots，附上可愛的機器人emoji，并開始進入永生。

那一整年是一個漫長的突破時刻。FlashbotsResearch首次亮相，將MEV推向了以太坊的中心。DeFi夏季已經開始，但我們還不知道它是什么。mev-explore和mev-inspect的發布為鏈上可用的MEV提供了粗略的數字，而且突然間它就變得有形了，不再是一個理論。隨著那年秋天FlashbotsAuction的宣布，很明顯，MEV提取工具就在眼前。地面上有了錢，也有了撿錢的競賽。

MEVShip為Flashbots提供了基礎，并建立了合作研究和實驗的文化，推動了該組織的發展。從這種文化中衍生出來的明確的使命，多年來一直定義著MEV的敘事。產品化的MEV提取是不可避免的，但Flashbots的文化和精神卻不是。

專業化

這艘MEV的船和Flashbots周圍的光環當然吸引了技術人才。FlashbotsAuction于2021年1月啟動——距離項目上線僅3個月。時機再完美不過了。Mev-geth在以太坊面臨歷史上最大的增長開始時推出，并且MEV生成量相應大幅增加。

在FlashbotsAuction誕生之前，一些勇敢的搜索者通過將交易以特定的gas價格廣播到交易池來提取MEV。這是不可靠和低效的。它要求搜索者查看交易池中的交易，在一個區塊的范圍內進行模擬、提取和廣播。1559之前的費用語義和交易池的普遍不可靠性使這個過程變得復雜。假設區塊是按照費用排序的，搶先交易將選擇費用以嘗試在目標之前立即執行。尖峰MEV交易只會支付驚人的gas價格。由于搜索者使用的是公共交易池，因此實時拍賣非常激烈。一團糟，但非常有趣。

字節跳動天使投資人Tim Gong：基于加密貨幣的web3一定要走通一條與web2完全不同的經濟模式:6月2日消息，近日，SIG宣布領投總部位于新加坡的Web3 信息應用的基礎軟件平臺ByteTrade新一輪4000萬美元，SIG中國創始合伙人Tim Gong直接出任該公司董事長。Tim Gong隨后在接受采訪時表示，我對加密貨幣的未來非常看好。因為它是信息革命的自然延伸 信息從只讀（web1），到讀寫（web2），再到今天的所有權與交易（web3）。信息的數字資產化與去中心化可以解決web2 平臺今天未解決的很多問題，真正將信息的所有權還給用戶，防止平臺不自律甚至做惡，讓規則更明確與透明（也就是大家講的code is law）。

但是，我們還處在區塊鏈與加密貨幣發展的極早期。今天的所有加密貨幣都與科技股票同漲同跌，而整個crypto 市值都還沒有蘋果一家公司的市值高。就從金融角度來講，crypto 都還遠遠不是一個“另類資產”，而是更像一支叫做“crypto” 的科技股票。基于加密貨幣的web3 一定要走通一條與web2 完全不同的經濟模式，形成真正的生態，才能真正成為與傳統科技與金融逆相關的資產類型。[2022/6/2 3:57:44]

早期的Flashbotslogo概念

FlashbotsAuction的相對簡單性推動了它的采用，可以歸結為一個單一的RPC端點，允許搜索者提交捆綁物。捆綁物應該完全按照指定的方式包含在區塊中，一旦出現撤回將該導致捆綁物被放棄。這為專業化創造了一個整潔的接口。搜索者獵取MEV，捕獲它，并確保它被固定在漂亮的捆綁中，并將其傳遞給礦工以納入鏈中。FlashbotsAuction很快就定義了提取，以至于其他系統幾乎沒有任何意義。

FlashbotsAuction的后期擴展，正如我們在mev-boost中看到的那樣，將"建造者"與"生產者"分開。我第一次聽說提交者-建設者分離是2019年的EthBerlin。當時從事eth2工作的Will教了我很多關于無狀態以太坊設計中狀態見證生產和更新的設計。我不記得我們當時怎么稱呼它了，但它被概念化為一個有額外責任的協議授權的專門節點。無狀態以太坊死于新冠。MEVPBS——如mev-boost中的實例——生活在協議之外。一個基于市場的專業化，而不是由協議規定的專業化。

今天，我們有一個相對成熟的MEV供應鏈。搜索者在交易流中挖掘MEV，相互競爭尖峰和流量。搜索需要技巧和極度的專業化。他們是秘密的，因為他們需要保持對其他搜索者的優勢。建設者接受來自搜索者的捆綁物，并將其建成區塊。搜索者和建造者有一種共生的關系。建設者依靠搜索者提取，而搜索者則依靠建設者誠實地包含捆綁內容。

建設者從提交者那里購買將其區塊納入主鏈的權利。提交者擁有協議賦予的權利，可以將區塊添加到鏈上，并選擇支付最多MEV的建設者區塊。用戶創造MEV，搜索者提取它。搜索者支付給建設者；建設者支付給提交者。齒輪上了油，區塊被組裝起來，交易進入了鏈中。直到永遠。

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既然我們談到了這個話題，那么就簡單說一下。捆綁有一個意想不到的副作用：它們導致搜索者順便補貼了提取目標的交易費用。當搜索者將用戶交易納入捆綁交易時，該用戶交易會比其他情況下更早、更可靠地確認。搜索者提取的MEV在供應鏈上被部分支付給建造者和提交者。這有效地將部分提取的MEV轉換為捆綁交易的交易費用。從本質上講，提取的MEV向提交者支付了"影子費用"。一項交易的優先級首先由其MEV決定，其次是其協議費。

提取意外地破壞了EIP-1559。非捆綁式交易在基本費用的基礎上使用gas小費。另一方面，捆綁式交易實際上仍然是一種第一價格拍賣，在基價上有統一的小費，而不是按gas。這就是說，現在有兩個相互依存的費用市場。一個是MEV交易的影子市場，一個是其他的常規市場。MEV買到了優先權。我們在1559之前就預測到了這些影子收費市場。我們沒有預料到的是使用MEV市場的軌道。因為提取在幕后運行，用戶從影子市場中受益，甚至不會意識到它的存在。

從機制設計的角度來看，MEV驅動的PBS很可能不是"安全的"或"激勵兼容的"。到目前為止，Flashbots的做法是依靠誠實的假設來填補激勵機制的空白。然后他們將這些假設確立為市場規范行為。為什么建設者不把捆綁的東西拆開來，而是采取MEV？為什么建設者不包含撤回的捆綁？因為違反這些市場規范會導致搜索者停止使用中繼。我們打賭，迭代的游戲將比游戲結束時搶奪捆綁的MEV更有利可圖。我不確定從長遠來看，它是否能撐起高峰MEV和垂直整合。

拍賣的激勵不相容性可以被安全地暫時忽略。市場規范就足夠了。機制設計向市場的壓力低頭。利潤率壓縮是今天MEV供應鏈唯一相關的問題。由于建議者擁有選擇區塊的獨家權利，建設者必須在價格上競爭。他們被迫放棄越來越多的MEV份額給建議者，并從搜索者那里獲取更多的份額來支付。由于提交者占據了大部分份額，MEV的利潤率已經在崩潰了。

從根本上說，提交者提取的是租金。建設者和搜索者沒有從其他人那里購買的選擇權，也不能拒絕購買。提交者已被協議授予選擇下一個區塊的專有權利，并且可以在不受監督的情況下行使該權利。套用一位相當著名的家的話：“提交者得到了這個東西，而且是黃金。他們絕不會白白放棄的。”提交者被一個神秘的協議授予了一些非常有價值的東西。這不是道德或自然權利。它是由協議規則授予的，可以由人類更改。無論如何，提交者因延長這條鏈而獲得報酬，然后建設者向提交者支付費用以以特定方式延長它。能得到兩次報酬真是太好了。

在MEV提取之前，排序是一個敷衍的工作；通脹的區塊補貼是主要的激勵因素。因此，權利被免費分配。這就是為什么提交者不為此權利支付任何費用。它曾經幾乎一文不值。現在，排序權包含了海量MEV的權利，這種不對稱的權力關系扭曲了MEV供應鏈。該領域的研究正在進行中。我們似乎很可能會看到有協議內機制來解決這個問題。

Sunny提倡對等待中的交易進行門限加密。加密交易阻止提交者在交易被排序之前了解交易的MEV值。就個人而言，我不相信MEV凈化。我對在分叉選擇規則中包含MEV的設計感興趣，將排序權出售給最高出價者，并保留大部分提取的價值用于協議內重新分配。

MEV的頭5年

那么，這會給我們留下什么？五年前，MEV還只是一種好奇心。這是一次研究員晚餐談話，在談完所有業務之后，酒也差不多見底的時候發現的。MEV等待著DeFi活動和實踐經驗的正確結合。就在我們進入2021年牛市時，Flashbots抓住了MEV研究的注意力，并一路上揚。

現在，我們舉行MEV專題討論會。我們把搜索者和開發者聚集在一起，討論MEV協議設計。市場結構已經確定為3個角色的配置，并開始測試其極限。雖然人們仍然尊重海盜船的理想，但以太坊上的提取已經專業化了。展望未來，MEV將不會被精神或研究所定義。MEV的故事現在是屬于利潤率的。

現在，我們舉行MEV專題討論會。我們把搜索者和開發者聚集在一起，討論MEV協議設計。市場結構已經確定為3個角色的配置，并開始測試其極限。雖然人們仍然尊重海盜船的理想，但以太坊上的提取已經專業化了。展望未來，MEV將不會被精神或研究所定義。MEV的故事現在是屬于利潤率的。

縱觀其歷史，人們稱MEV為危險或邪惡的。盜竊這個詞已經被戲謔地說過好幾次了。我認為做出價值判斷是不合理的。MEV是一個客觀存在的東西。再多的哲理、研究或復雜設計都不會改變這一點。這就是為什么我很高興看到一個有競爭力的MEV提取供應鏈。專業化的MEV是可預測的MEV；可預測的MEV是有用的MEV。我們沒有聰明到可以提前規劃市場，所以讓我們在發現它有用的時候就利用好它。

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