MiCA 能否讓歐盟全面擁抱 Web3？_ICA:Yieldification

2020年9月25日，歐盟委員會發布了一份名為“加密資產市場監管法案”的草案，旨在為歐盟創建一個全面、統一的加密資產監管框架。該法案是歐盟宏觀層面上數字金融戰略一攬子計劃的一部分，也是在歐盟層面第一個為加密資產建立全面監管框架的立法倡議，涵蓋從加密資產的定義分類、發行和交易準入、加密資產市場服務商、預防加密資產市場濫用、保護投資者權益等問題。

經過近兩年的立法程序，2022年10月10日，歐洲議會經濟與貨幣事務委員會初步通過了MiCA，這為后續該法案在歐盟議會全體會議的通過鋪平了道路。MiCA預計于2024年初生效。

MiCA是一項具有里程碑意義的立法，旨在為歐盟創建一個統一的加密資產市場監管框架，并填補現行歐盟金融監管框架的空白。MiCA一旦通過，預示著加密資產市場統一監管的時代的到來，其將取代歐盟各成員國內部的所有針對加密資產的監管規定，條例對歐盟成員國具有直接的法律效力）。這也將為去全球不同法域的立法者提供了監管框架和思路，加快全球加密資產市場從“野蠻生長”階段向“法制時代”過渡。

一、MiCA的適用范圍KEYTAKEAWAYS

美SEC律師：Ripple案或將迎來上訴，判決結果可能被推翻:7月22日消息，本周五，SEC的律師側面表示了或將對Ripple案進行上訴。在正在進行的Terra及Do Kwon的案件中，法官表示將以Ripple案作為本案的相關判例，除非SEC對其提出上訴。而SEC律師則對援引這一判例表示了反對。SEC在法庭文件中表示，“SEC正考慮進一步審查的各種可能性，Ripple案中存在錯誤地決定，法院不應遵循這一判例。”[2023/7/22 15:52:09]

一旦正式批準，MiCA將對與加密資產市場所有相關活動的關鍵術語制定統一的定義，以便規范監管。總的來講，MiCA主要監管：各類加密資產；各類的加密資產服務和服務提供商。

MiCA為加密資產作出了一個廣泛的定義，即一種價值或權利的數字表示，可以使用DLT或類似技術以電子方式傳輸和存儲的。根據加密資產是否需要錨定其他資產的價值，MiCA將加密資產分類成了電子貨幣代幣、資產參考代幣和其他加密資產。

1.電子貨幣代幣EMTs，即通過參考單一法幣來錨定其價值的加密資產，是“穩定幣”的一種。與傳統的電子貨幣一樣，EMTs是實體貨幣的電子替代品，大多用于支付目的。

AAVE社區已通過“原生穩定幣GHO初始流動資金池”提案的臨時檢查投票:6月25日消息，Snapshot投票頁面顯示，AAVE社區關于“GHO（Aave原生穩定幣）流動資金池”提案的臨時檢查投票以99.99%的支持率獲得通過。

提案表示，GHO預計將在不久的將來推出，本提案向社區展示了一個初步的流動性策略。該策略由主要和次要流動性池組成，并有可能在以后將一些流動性池包含在Aave安全模塊（SM）中。該提案提出了三個主要流動資金池：GHO/bb-a-USD（美元穩定幣流動性池）、LST/GHO、GHO/LUSD。在討論并就GHO流動性池達成一致后，下一步將準備一份關于調整流動性池規模的提案，并提出如何增加流動性的計劃。[2023/6/25 21:58:57]

2.資產參考代幣ARTs，即通過參考其他價值資產、權益或兩者的結合來錨定自身價值的加密資產，ARTs包含了除EMTs之外的所有的“穩定幣”，如USDT、USDC、BUSD等。

3.其他加密資產，即除了ARTs和EMTs以外的所有其他加密資產。

MiCA將填補現行歐盟金融監管框架的空白，建立加密資產監管框架，適用于所有在歐盟參與加密資產發行以及提供加密資產相關服務的主體。MiCA規定以下統一的規則：

疑似Amber Group買入40萬枚DYDX和100萬枚BLUR:金色財經報道，據Spot On Chain監測，疑似Amber Group錢包0x011d在過去24小時市場下跌期間從Binance收到40萬枚DYDX，并從OKX收到100萬枚BLUR。預計當前持倉：0x011D和0x06cD2個錢包中有950萬枚BLUR，0x011D、0x06cD和0x239A 3個錢包有430萬枚DYDX。[2023/5/5 14:44:55]

加密資產發行和交易準入的透明度和披露要求；加密資產服務提供商和發行方的授權和監管；資產參考代幣、電子貨幣代幣和其它加密資產服務提供商的運營、組織和治理規則；加密資產消費者保護規則；防止市場濫用和確保加密資產市場完整性的措施。類似于美國聯邦與州兩個監管層面，MiCA在歐盟層面的監管機構是歐洲銀行管理局和歐洲證券及市場管理局，而歐洲央行則將作為穩定幣的監管機構之一。在國家層面則由每個成員國指定的監管機構管理配合MiCA進行落地。

MiCA不適用于NFT，因為其價值無法被市場同一手段或者同一資產來衡量。除非MiCA根據實質重于形式的原則認為NFT的特征或用途應該被認定為加密資產。歐盟委員會將被授權在MiCA生效18個月后提交一份報告，以評估監管NFT潛在可能。

Cathie Wood旗下基金本周多次加倉Coinbase等數字貨幣類股票:11月18日消息，“木頭姐”Cathie Wood本周連續購買數字貨幣類資產，周三通過旗艦基金ARKK買入美國最大加密貨幣交易平臺Coinbase接近16.4萬股，之后旗下另一只ETF方舟金融科技創新（ARKF）加倉約8.2萬股Coinbase，此外還買入約14.1萬股銀門資本（SilvergateCapital）。[2022/11/18 13:21:26]

MiCA不適用于DeFi，只要DeFi的服務是完全去中心化，并且沒有任何第三方的參與。MiCA沒有進一步闡述“完全去中心化”的定義，這對于DeFi項目來說還是有點模糊。此外，據Circle歐盟戰略與政策總監PatrickHansen表示，歐盟委員會已經公開招標“DeFi在以太坊的嵌入式監管”研究，旨在研究通過自動讀取公鏈數據配合監管控制DeFi的能力。

二、MiCA對于加密資產的發行

MiCA將對向歐盟公眾發行加密資產的行為進行監管，要求加密資產發行方在歐盟成員國內注冊法律實體，并在發行之前發布其白皮書，詳細描述擬發行的加密資產以及與監管機構溝通的情況。MiCA還將制定適用于加密資產發行及交易相關的營銷合規制度，以及關于加密資產發行方例如誠實、公平、專業、責任的行為準則，以規范加密資產發行后進入交易環節的活動。除此之外，加密資產發行方也需要考慮所在成員國適用的相關法律法規，如歐盟反洗錢指令的要求。

韓國擬建立代幣發行制度，多家監管部門就此召開研討會:8月30日消息，韓國金融服務委員會、金融監督院、韓國交易所、韓國證券存管所、資本市場研究所表示，將于9月6日舉行研討會，討論證券代幣發行及完善流通體系的方向。 本次研討會的目的是收集專家的意見，以獲得更具體的與證券代幣相關的政策方向。

韓國金融服務委員會目前正在努力建立一個發行制度，以便可以根據資本市場法律法規體系發行證券代幣。這也是金融當局第一次主持關于證券型代幣的研討會。

主辦方表示，“證券型代幣的發行有望為資本市場帶來多方面的創新，但相關監管體系尚未完善，引發監管空白的擔憂。希望這次研討會能為韓國資本市場的創新和加強國際競爭力做出貢獻。”[2022/8/30 12:58:01]

對于穩定幣，ARTs比EMTs受到更嚴格的監管要求，因為ARTs被認為更可能會對歐盟的貨幣穩定構成潛在威脅。在公開發行或在交易所交易之前，發行人就需要在歐盟成員國內注冊，并向當地監管機構的申請批準，發行申請必須包含：發行人詳細資料，包括組織架構、商業模式、治理模式、內控措施以及風控手段、自有資金要求、利益沖突、持有資產儲備、資產托管等等；關于ARTs的法律意見書；發行人組織文件；ART白皮書。當地監管機構收到發行申請之后會向歐盟加密資產市場監管機構ESMA、EBA以及歐盟貨幣層面的監管機構ECB征詢意見。ARTs發行人在獲得發行批準之后，還需要定期向監管機構履行關于交易客戶、交易金額、儲備金等等的報告義務。同時，MiCA還要求ARTs發行者以一定比率或存款的形式建立足夠的流動性儲備來保護消費者，儲備金需要與其債權的全部價值相匹配，以防止產生“銀行擠兌”的流動性風險。

MiCA還劃分出了重點資產參考代幣以及重點電子貨幣代幣，由于其可能會對金融市場和主權貨幣產生更加深遠的影響，因此將直接接受EBA更加嚴格的監管。

部分人士認為MiCA對于穩定幣的監管過于嚴格，一旦MiCA生效，那么現有市場上的穩定幣都必須獲得監管機構的批準才能在歐盟進行交易，進一步提升了穩定幣發行方及服務商的合規成本。此外，重點ARTs和重點EMTs在每日交易筆數和交易量會有所限制。根據2022年12月5日的Dune數據顯示：“目前USDT在穩定幣市場的占比30.9%，USDC約29.7%，BUSD約為21.1%。”考慮到目前三大穩定幣合計占到交易市場交易量80%以上，MiCA一旦為了維護主權貨幣而對美元錨定的主流穩定幣進行限制，將可能會阻礙歐盟加密資產市場的競爭力和創新潛力。

三、MiCA對于加密資產服務商

MiCA可能對加密資產服務商及市場參與者產生最廣泛的影響。MiCA要求加密資產服務只能由法人提供，并根據MiCA獲得加密資產服務提供商的資格，此外還需要遵守一系列的行為準則，如信息報告制度、營業限制制度等。任何想要在歐盟從事加密資產服務的主體都需要取得服務商資格，好處是一旦加密資產服務商獲得批準，那么它將能夠覆蓋歐盟27個國家以及4.5億的人口，好比歐盟的“申根”護照簽證。同樣，MiCA也有對重點加密資產服務商對出進一步的嚴格監管要求。

加密資產服務包括：資產托管服務、加密資產交易平臺運營、幣幣兌換服務、經紀服務、投資顧問服務、加密資產管理等服務。為了避免與現行歐盟金融監管框架的沖突，MiCA將不適用于已經納入監管的歐洲金融機構，如信貸機構、投資公司、做市商、電子貨幣機構、資產管理公司等。

四、MiCA的影響及意義

在MiCA之前，加密資產在歐盟都被定義為合格金融工具（QFI’s)，歐盟法律并不禁止金融公司持有、交易和提供加密資產相關服務。從事QFI’s交易的主體在成員國層面受到監管，僅能簡單地依賴現有的QFi牌照，在單一成員國內提供加密資產相關的產品和服務，這大大限制了加密企業規模化發展。與此同時，加密企業在單一成員國內還必須遵守眾多定義模糊的歐盟金融法規和規章，包括AML/CTF,CRD/CRR,EMD2,MiFIDII,PSD2，補償，保證金，存款和制裁義務等。

在MiCA之后，圍繞4個主要目的：為加密資產建立專屬的法律框架，確保監管透明；支持創新及公平競爭；保護中小投資者利益及加密市場穩定；保持金融穩定。我們可以看到，歐盟內部將根據MiCA統一的加密資產監管框架，直接形成了輻射到27個國家以及4.5億的歐盟人口的加密資產大市場。

就像Binance歐洲高管MartinBruncko所說的：“歐洲之前對于加密資產的監管是分散的，27個成員國都有各自的相關規定，這導致了在歐盟運營的加密企業難以滿足眾多法域的完全合規。而MiCA的出現是一個利好消息，因為它正在創造一個單一的市場。MiCA對加密行業發展的積極意義遠遠大于消極意義，一個規范的大市場更有利于加密資產的發展，較小的加密貨幣交易所和初創企業可能從MiCA中受益更多。”

毫無疑問，MiCA的影響是巨大的。從MiCA可以看出，歐盟在監管模式上更加側重“綜合全面”的頂層監管框架。從業務角度，以MiCA為基礎對加密資產、加密資產服務主體作出了明確的基礎規定，并首先解決加密資產的主要矛盾。在這基礎上，再逐步拓展到NFT、DeFi、智能合約、DAO等領域，以循序漸進的方式一步一步加強加密資產的監管。從立法角度，MiCA只是一個開始，歐盟的數字金融戰略一攬子計劃、加密主體的網絡安全立法《數字運營彈性法案》、試點DLT項目，監管沙盒將可允許市場參與者在受監管的環境下試驗使用加密貨幣等）將逐步推出，旨在確保歐盟符合數字時代的發展模式，進一步發揮和支持數字金融在創新和競爭方面的潛力。這一系列舉措將使歐盟在加密資產市場監管框架更加清晰，可確定性更強，一方面可以做到不對創新活動構成過多限制，致使失去市場活力，同時維持歐盟加密市場的競爭力和創新潛力，一方面也能在MiCA的基礎上，總結監管經驗，更理智地規范市場，保護投資者權益，維護金融市場穩定。

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