一文讀懂Ampleforth的抗通脹價值存儲工具SPOT_ANC:RAN

12月9日，原算法穩定幣項目Ampleforth推出了一種抗通脹的價值存儲工具——SPOT。AMPL此前作為算法穩定幣的代表之一，以1美元為目標，后轉為以2019年以來CPI調整后的1美元為目標。現在AMPL的目標價格會根據CPI隨著時間的推移逐漸上升，閾值仍為5%，當價格超過CPI調整后的美元5%時進行通脹，低于5%則進行通縮。截至12月16日，Ampleforth官網顯示，AMPL的目標價格為1.137美元，預言機顯示價格為1.239美元。

SPOT的實現借助了Ampleforth生態中已有的工具：以AMPL為資產、以ButtonwoodTranche為結構化工具、以FORTH為治理代幣。簡單的說，SPOT代表的是鏈上一攬子資產的贖回權，比如持有總量1%的SPOT即可贖回抵押品的1%。這也滿足Vitalik在Terra/Luna崩盤后提出的算法穩定幣需要“能夠安全地減少到零用戶”的想法，避免其它穩定幣可能遇到的擠兌問題。

Ampleforth的創始人EvanKuo稱，SPOT反映了他們過去4年在穩定幣設計方面的工作。要作為一種抗通脹的價值存儲工具，SPOT至少需要具備兩個特征：價格相對穩定且會隨著時間的推移而上漲。如果能夠排除AMPL的數量變化，SPOT確實可以實現它的目標，那么SPOT是怎么做的呢？

一位早期GMX支持者在5小時前出售2萬枚GMX:金色財經報道，據Spot On Chain監測數據顯示，一位早期的GMX支持者在5小時前以平均49美元的價格出售了2萬枚GMX（約合98萬美元）換取 510.2 ETH。

值得注意的是，早在 2021 年 9 月 6 日，該地址僅用 7 ETH（27.5 萬美元）購買了 8,960枚GMX。從那時起，它的GMX來自2個vester地址作為獎勵。[2023/8/11 16:19:55]

ButtonwoodTranche

SPOT作為Ampleforth的一部分，理應使用AMPL為抵押品。但AMPL會在目標價以上通脹，目標價以下通縮，實際使用中經常面臨螺旋上升和下跌的情況，波動性過大。首先需要借助Buttonwood的Tranche來解決AMPL的高波動性問題。

Buttonwood包含一套用于構建去中心化金融的工具，Buttonwood認為，大多數金融產品實際上只是某種形式的tranche或tranche的組合。基于Buttonwood的兩個基本協議ButtonwoodTranche和ButtonTokens可以構建多種工具，如動態可轉換債券Hourgalss、免清算債券Zero、雙向拍賣Auctions。

隱私跨鏈協議 Webb Protocol 完成 700 萬美元融資:金色財經報道，隱私跨鏈協議 Webb Protocol 完成 700 萬美元融資，Polychain Capital 和 Lemniscap 共同領投。Webb Protocol 通過零知識證明提供跨鏈中包括資產、數據和位置等信息的隱私功能。[2023/5/9 14:50:39]

Tranche原本是一個法語單詞，意為“切片”或“部分”，在投資中，指被分割售賣給投資者的小額證券。例如MBS，就經常被打包成不同的Tranche。MBS的發行人購買按揭貸款后，用按揭池的未來現金流來作為發放給投資者的回報。穩健型的投資者希望能盡快收回本金，激進型投資者希望能夠獲得更高收益。對應的，高級的Tranche每個月可以得到固定的利息和本金返還，而初級的Tranche前期只能獲得利息，需要在高級的Tranche獲得全部本金后能開始獲得本金返還。

回到Buttonwood中的Tranche，它也具備類似的功能，可以對加密資產的風險進行分級。ButtonwoodTranche允許用戶存入一項資產，換取多項Tranche資產，每種資產代表不同的風險水平。高級資產更為安全，波動性更低；初級資產則相當于標的資產的杠桿頭寸。

比爾·蓋茨：AI 將顛覆教育，但短期內“失敗將遠多于成功”:金色財經報道，比爾·蓋茨在 ASU GSV 峰會上與全球教育科技“獨角獸”公司 DreamBox CEO Jessie Woolley - Wilson 就教育科技的話題展開對談。

蓋茨認為，大量資金涌入教育科技行業將推動該領域的變革，幫助實現教育公平，但投資者應做好失敗的準備：AI 領域的不斷突破無疑將顛覆教育領域，教育公平在不遠處，但這并不意味著投資者應盲目進入。目前來看，許多關鍵進展都發生在平臺層面，非常依賴谷歌、微軟和 OpenAI 的突破。比爾·蓋茨相信，AI 革命正顛覆教育行業，但現在入局教育科技領域成功的機會僅有千分之二。[2023/4/24 14:22:37]

這樣就可以將AMPL的價格波動和數量波動分開，通常情況下，A-Tranche只與AMPL的價格有關。而AMPL的價格以2019年1美元的購買力為目標，會圍繞目標價格上下波動，從而滿足作為抵押品的條件。

Binance將支持Terra Classic網絡升級:2月6日，據Binance官方公告，Binance將支持Terra Classic(LUNC)網絡升級，本次升級將在Terra Classic區塊高度為11,543,150時進行，預計時間是2023年2月14日，Terra Classic（LUNC）區塊鏈將從v1.0.4升級到v1.0.5。從Terra Classic區塊高度11,541,520開始，Binance將暫停LUNC充提，網絡升級期間，LUNC交易不受影響。[2023/2/7 11:50:55]

若SPOT的抵押品中僅有一種資產，波動性仍然偏大，將抵押品換成一攬子不同到期日的A-Tranche可以進一步降低抵押品的波動性。

SPOT的鑄造、贖回與輪換

由于存入Tranche后，能夠用于SPOT抵押品的A-Tranche僅占很小一部分比例，且這些抵押品需要保證A-Tranche在到期時能夠優先受償，因此也可以將SPOT簡化理解為是用這些資產超額抵押鑄造的。SPOT包含以下關鍵特征：

CFTC 5月25日至5月31日CME比特幣期貨未平倉總量下降至10,900張:據KingData數據監控，CFTC5月25日至5月31日CME比特幣期貨持倉周報顯示：未平倉總量自11,729張下降至10,900張。機構多頭頭寸6,877張，空頭頭寸8,688張，多空持倉比例1:1.3，機構多空力量均衡，整體偏向看空；大戶多頭頭寸1.962張，空頭頭寸251張，多空持倉比例7.8:1，大戶顯著偏向看漲；散戶多頭頭寸1,033張，空頭頭寸933張，多空持倉比例1.1:1，散戶多空力量均衡，略微偏向看多。[2022/6/6 4:05:14]

由AMPL支持的衍生品完全抵押。不會進行rebase，持有者不會經歷供應量的變化。價格將接近于AMPL仍然由Ampleforth的治理代幣FORTH管理。通過官網上Mint、Redeem、Rotate這三個功能，即可保證SPOT的正常運行。

Mint：存入AMPL，鑄造SPOT。在智能合約中，這個過程包含了兩步，先將AMPL存入Tranche得到高級的A-Tranche和初級的Z-Tranche，再將A-Tranche1:1地鑄造為SPOT。因此，參與Mint的用戶以AMPL為本金，得到SPOT和Z-Tranche。同一個Tranche中，A-Tranche加上Z-Tranche的價值理論上始終等于參與鑄幣的AMPLrebase后的價值。

Redeem：將SPOT按比例贖回為一攬子抵押品，當抵押品有很多種時，會同時按比例贖回為多種抵押品。這一過程不需要考慮資產的價格，僅需按比例執行，所以SPOT敢保證能夠讓所有用戶贖回，不會發生擠兌。

Rotate的：將快要到期的A-Tranche換成遠期的A-Tranche，類似于期貨中的展期。如果不進行展期，A-Tranche在到期后就等于AMPL，在SPOT的抵押品中保留會進行rebase的AMPL會讓這個產品失去意義。

從區塊鏈瀏覽器上的數據看，SPOT和A-Tranche的數量是對應的，每存入1A-Tranche即可鑄造1SPOT。截至12月16日，SPOT的發行量為225512枚，抵押品包含3種類型的A-Tranche。那么用戶贖回時，也會同時得到這3種抵押品。

按照Fragments聯合創始人Brandon在Discord中的說法，目前Tranche的到期時間設置為4周，當距離到期不足一周時，會進行展期。

SPOT中的問題

SPOT的機制已經具備較好的創新性，但因為AMPL的性質過于特殊，要想將AMPL用于SPOT的抵押品，也會面臨諸多限制。

風險與資金利用率的權衡

SPOT稱自己是完全抵押的，由于鑄造之后不會發生清算過程，要想避免A-Tranche到期無法贖回的問題，只能減少SPOT的鑄造比例，這么做又會造成資金利用率的低下。截至12月16日，官網給出的三種A-Tranche抵押品的CDR分別為628%、624%、505%，CDR也代表著用于Mint的AMPL與得到的SPOT的數量比例。如現在鑄幣會經過最新的第三種Tranche，每有5.05AMPL進行Mint，才能得到1SPOT。AMPL的資金利用率很低。

Tranche資產的流動性

根據Tranche的機制，在使用AMPL進行Mint后，只有少量的A-Tranche能夠作為抵押品鑄造SPOT，大多數AMPL的價值仍以Z-Tranche的形式返還。如果Z-Tranche有足夠的流動性，才能方便地將AMPL全部轉換為SPOT，也能方便A-Tranche、Z-Tranche、AMPL、SPOT之間的套利過程。

SPOT的價格和波動率

要想作為一種價值儲備工具，SPOT的價格應當足夠穩定，它的價格可以看成是抵押品中多個到期日的A-Tranche的加權平均。從上線后這段時間的觀察結果看，SPOT的價格還是不夠穩定，一天的波動可能達到10%，但波動率已經遠低于AMPL。

SPOT不能足額贖回的風險

由于鑄造SPOT后不會發生清算，若AMPL價格大幅持續低于1美元，理論上也有到期的A-Tranche不能足額贖回為AMPL的問題。但根據現在的CDR，出現這種情況的概率極低。

A-Tranche的展期

關于展期目前并沒有太多資料，第一次需要展期的時間節點還未到來。理論上兩個不同到期日的債券的價格并不完全相同。目前SPOT發行量和抵押品中的A-Tranche數量之和完全相等，而在展期后情況可能因為遠期合約的折價或溢價而變化。

小結

在采用Tranche排除掉AMPL數量的波動后，確實可以將SPOT維持在AMPL價格，也就是CPI調整后的2019年的1美元附近。整體上，這套機制有很強的創新，將AMPL這個投機工具轉變為價值存儲工具SPOT的抵押品，可能刺激AMPL的使用。

但目前的資金利用率還比較低，各種Tranche資產也缺乏流動性，產品中也還有一些細節尚不清楚。

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