Lido 的故事：價值、增長與護城河_IDO:ETH

23年伊始流動性質押敘事再起，$LDO價格短短數日內暴漲四成，Lido的TVL也再次位列第一。本人參與經營Lido中文社區已有些時日，特撰寫本文，旨在以翔實的數據和案例回答以下幾個核心問題：什么是Lido？有什么價值？項目護城河在哪里？未來會如何？流動性質押賽代其他項目如何？有什么雷要避嗎？

Lido提供流動性質押解決方案，解決的核心問題就是質押鎖倉沒有流動性的問題，具體如下方推文所言。所以對于鎖定期越長的Staking項目而言，流動性質押就越重要。

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合肥高新區發布元宇宙產業五年發展規劃:金色財經報道，2月14日，《合肥高新區元宇宙產業發展規劃（2023-2028）》（下稱“《規劃》”）在中安創谷科技園全球路演中心正式發布。按照《規劃》，合肥高新區將把“元宇宙”納入未來產業發展戰略，明確“1+4+5”發展思路，建設“長三角元宇宙創新發展第一區”，打造具有世界影響力的元宇宙產業創新高地，為世界領先科技園區、合肥綜合性國家科學中心核心區、\"科大硅谷\"核心區建設注入新動能。（證券日報）[2023/2/15 12:07:57]

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Lido的商業模式為，從質押收益中抽成10%作為協議收入，其中5%歸質押節點運營商所有，另5%進入Lido國庫，國庫由$LDO治理。質押收益受市場波動影響較小，所以其幣本位收入幾乎不受熊市影響，12月協議收入僅略少于GMX，協議總費用更是超過Uniswap。目前LDO僅用于社區治理，其代幣賦能類似于AAVE/Maker，比較一般但比沒有協議收入的Uniswap強。

法律專家稱尼日利亞的加密行業需要“明確的指導方針”:金色財經報道，尼日利亞當局已被告知需要考慮升級該國的加密貨幣監管指導方針，因為目前的法規與當地的現實不符。據法律專家稱，尼日利亞人對加密貨幣的興趣日益濃厚，這意味著該國需要為該行業制定“明確的指導方針”。

法律專家敦促尼日利亞當局考慮升級該國的加密貨幣監管準則。這些專家認為，這種升級是必要的，因為尼日利亞人在很大程度上忽視了當前試圖扼殺加密貨幣貿易或投資的法規。（Bitcoin.com）[2022/9/8 13:17:00]

Lido的增長很大程度上依賴DeFiLego，至今有140+的合作協議，由建制的預算委員會分析數據和決策激勵預算分配。比如DEX、抵押借貸、穩定幣、期權等均有涉及。看上去紛繁復雜，但是跳出來整體的看，就會發現核心其實就是“生息的stETH替代原生ETH”，這是一個多么具有想象空間的敘事，只是還需要時間等待“量變產生質變”的一刻。

Nirvana將提供30萬美元白帽賞金以求攻擊者歸還贓款:7月29日消息，Solana生態算法穩定幣協議Nirvana發推稱，其已標記黑客CEX連接錢包并正在努力追回被盜資金。Nirvana還表示，若攻擊者歸還資金，其承諾將提供30萬美元白帽賞金并停止調查。

此前消息，Nirvana疑似遭到閃電貸攻擊，損失約354萬枚USDC。[2022/7/29 2:45:53]

在上海升級之前，由于無法unstake會導致經常性depeg，所以stETH的發展始終受限，那么上海升級后，根據已經能unstake的stSOL/stMATIC的經驗，de-peg的頻率和幅度都會很小，那么自然就會進一步打開天花板和全面替代原生ETH的想象空間。

CFTC主席：數字資產有可能成為美國主流金融投資組合的一部分:7月26日消息，近日，美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席Rostin Benham在布魯金斯學會網絡廣播上發表關于加密貨幣監管未來的主題演講。他在演講中指出，美國人對數字資產的興趣與日俱增。

他解釋稱，BTC和ETH等加密貨幣可能很快成為該國主流金融投資組合的組成部分：“我們今天來到這里，是因為數字資產正趨向于成為美國主流投資組合的一部分。調查和民意調查表明，多達五分之一的成年人曾投資或以其他方式使用加密貨幣。”

此外，Benham強調該行業參與者數量的大幅增加，為其進一步增長增添動力。

金色財經此前報道，Rostin Behnam宣布，監管機構正在將其LabCFTC重組為技術創新辦公室（OTI），以便好地與加密貨幣創新者建立聯系；專門用于LabCFTC的資源將通過OTI使用，直接向主席辦公室匯報。（Finbold）[2022/7/26 2:38:47]

Qredo將與Chainalysis等合作進行Travel Rule解決方案測試:據官方消息，數字資產管理平臺Qredo宣布，區塊鏈分析公司TRM Labs、Elliptic、Chainalysis、ComplyAdvantage、Coinfirm、VASPNet、Crystal Blockchain將協助開發Qredo Compliance，這些公司將向Qredo Compliance開放其API。

據悉，Qredo Compliance是第一個將元數據直接綁定到交易中的Travel Rule解決方案，創建可以根據合規框架自動處理的數據包，無需繁瑣的對賬，從而最大限度地減少監管負擔。Qredo Compliance的特點包括全兼容性、自動化和簡化的工作流程 、受保護的個人身份信息（PII）。Qredo的Travel Rule解決方案Beta版將于2022年第二季度末發布。[2022/5/31 3:53:19]

從另一方面講，上海升級也是挑戰，由于無法unstake導致大資金目前只能選擇Lido，可以憑借規模效應可以強者橫強。而上海升級后unstake將會在利好賽道整體的情況下顯著削弱規模優勢，那么Lido有什么護城河可以應對這一競爭么？

護城河：不少人認為流動性質押就是卷費率，最后可能賺不到什么錢，但Lido也的確是有一定護城河的。主要是其規模優勢帶來的，一方面是在對節點運營商的費率能力較強，另一方面則是在DeFiLego中獲取的條款優勢。當然，當量變產生質變后，stETH自然就和USDT一樣成為事實上的標準資產，躺著數錢。。

舉例，AAVE是Lido的重要應用場景之一，用戶抵押stETH借出ETH再換成stETH，循環以獲取高額收益，憑借當前72%的LTV，可以實現=1/0.28=3.57倍的杠桿系數，具體參見下圖：

而對于其他協議，由于其規模和流動性問題，是無法獲取和Lido相同的條件的。比如Rocketpool曾推動rETH上線AAVE，AAVE風控管理人Gauntlet給出的結論是不建議上線，并且表示如果質疑上線的話只愿意給出40%的LTV，這樣杠桿倍數最多為1/0.6=1.67倍，遠遠遜色于stETH。

杠桿質押是流動性質押的增長神器，stETH目前僅有20%位于，而對于可以unstake的stSOL，杠桿質押占比則一度過半。推而廣之，可見Lido的規模效應帶來的滾雪球優勢是其他后發者難以匹敵的。

對于未來，Lido當前核心解決兩個問題：1.雙層治理模式讓stETH持有者能參與社區治理，減輕ETH社區對于Lido份額多大的擔憂https://blog.lido.fi/moving-to-two-phase-voting/2.發展DVT，讓人人都可以是節點運營商的https://blog.lido.fi/dvt-pilot-with-obol-network/。

流動性質押賽道中項目較多，其中rocketpool是可以允許自由成為節點運營商的，，cbETH則是中心化托管，其他項目與Lido大同小異，商業模式也都是抽成質押收益，不再多言。

流動性質押賽道也要注意避雷，比如Ankr曾經出現過堅守自盜事件，雖然還了大部分錢，但最后騷操作對于偷的競爭對手stader/pstakeLP的錢就只還了一半。簡單一句話，對于這些邊緣項目如果你看好就買項目方的幣得了，不建議把幣存進去和去做yieldfarming，沒準跟Ankr一樣是留了后門的，你要利息人家要你本金。

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