Multicoin Capital：MEV中的價值流_MEV:Aptos

在閱讀本文之前，請確保你對MEV有一定的了解。關于礦工可提取價值以及搜索者和區塊生產者之間市場結構的入門知識，請參見TokenizingMEV這篇文章。

礦工可提取價值是無需權限的去中心化系統不可或缺的基礎。

MEV的市場結構多變且復雜，但在工作證明網絡中，只有礦工和搜索者能從中獲利。

以前，MEV一直在維持著這兩個參與者之間的平衡。搜索者負責在技術上優化交易，并權衡對于礦工的收益分成。我們需要注意的是，不管是支付給礦工的利潤，還是搜索者提取的收益都屬于MEV。

然而，在權益證明系統中，MEV的市場結構完全不同，原因在于：首先，參與共識的質押池允許將搜索者活動產生的利潤重新分配給個人質押者聯盟；其次，礦工被自動拆分成兩個不同的角色：驗證者和區塊構建者。

CoinShares采用LedgerLens提供ETP的資產實時證明:金色財經報道，CoinShares 將采用獨立會計師事務所 The Network Firm 提供的解決方案 LedgerLens 為旗下交易所交易產品（ETP）提供資產實時證明服務，使得投資者能夠實時訪問 ETP 背后的數字資產情況。

此前報道，會計師事務所 Armanino 前數字資產業務成員成立新公司 The Network Firm，該公司從事為加密貨幣公司客戶提供審計、鑒證和相關工作的業務。Armanino 過去的加密貨幣客戶包括穩定幣項目 TrueUSD、加密貨幣交易所 Kraken、數字資產借貸平臺 Nexo 和投資公司 CoinShares。[2023/4/24 14:23:41]

集成化與模塊化的MEV基礎設施

Aptos：基金會和Labs將各司其職推動協議生態發展:10月19日消息，Aptos基金會官方宣布，將和Aptos Labs各司其職推動協議生態的發展。Aptos基金會將聚焦Aptos網絡和生態系統的開發，其主要目標是支持Aptos區塊鏈的發展，該基金會將負責制定贈款方案、向全球宣傳推廣Aptos并培育Aptos生態系統。Aptos Labs則將專注于在Aptos網絡上構建基礎設施，Petra錢包和官方域名服務Aptos Name Service是由Aptos Labs團隊構建的兩個產品。[2022/10/19 17:31:54]

在權益證明網絡網絡中，MEV有四個重要角色：

質押池——質押池聚集了來自個人質押者的L1Token，并將其委托給參與區塊生產的驗證者

美CFTC主席：SEC和CFTC正共同努力監管加密市場，這并非是“領地之爭”:10月3日消息，美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席Rostin Behnam在近日接受CNBC采訪時表示，目前和美國證券交易委員會（SEC）“相處得很好”，SEC和CFTC正在共同努力監管加密市場，這并非兩個監管機構之間的領地之爭（a turf war）。Rostin Behnam補充稱，在加密監管上，主要問題在于CFTC是一個衍生品監管機構，因此無法監管現貨市場，但他們正在要求國會賦權進入比特幣、以太坊現貨市場和其他數字商品代幣市場進行監管。

對于SEC主席Gary Gensler認為大多數加密代幣都是證券，Rostin Behnam認為必須通過立法來解決這個問題，因為這是一個新型資產類別，具有不同組成部分和特征。CFTC正在用一部70年歷史的判例法來確定什么是證券，什么是商品。（CNBC）[2022/10/3 18:38:34]

搜索者——識別并探索鏈上盈利機會的機器人或個人

Terra社區研究員FatMan：有證據表明截至 6 月 3 日Do Kwon就住在新加坡:金色財經報道，據 Terra Research Forum 社區研究員 @FatMan 在社交媒體透露，一位經過核實的消息來源向他發送了視頻證據，證實截至 6 月 3 日，Do Kwon 和 TFL 創始成員 Nicholas Platias 仍住在他的新加坡房子里，當記者和代理人試圖聯系時，他卻提供了一個錯誤地址信息。FatMan補充稱：我不會分享 Do Kwon 的地址。我永遠不會那樣做，這就是我不分享視頻的具體原因，但我認為了解他所在管轄權以及他試圖向人們隱瞞信息是一個重要事實。[2022/6/3 4:00:27]

區塊構建者——在區塊內構建并排列交易的實體

驗證者——驗證者或全節點用自己的質押物在共識中投票，從而提出一個區塊供網絡中的其他節點驗證。諸如Staked、Figment、ChorusOne、StakingFacilities等服務都在運行區塊提議者。

在這個生態系統中，所有工作都需要圍繞質押池進行，因為驗證者需要質押物來生產區塊并最大化其收入，而質押物的市場競爭也相當激烈。

為了擴大質押池的規模，平臺必須向質押者提供更誘人的回報率。以前，質押收益是根據協議排放計算出的固定值，驗證者只能尋求更低的費用。如今，隨著鏈上活動的增多，質押池之間的差異化也越發明顯了，具體包括：

1.生產區塊的基礎排放

2.收費標準

3.提取的MEV份額

要想提高質押池的回報率，平臺必須委托那些所建區塊盈利能力最強的驗證者，并確保質押者能分得其區塊收益。如果驗證者在提取MEV方面效率低下，或者選擇將他們提取的MEV據為己有，那么質押池需要迅速將其質押物重新分配到其他地方。

搜索者在不斷尋找鏈上機會，或與去中心化訂單流市場對接。當搜索者發現了自己想要贏得的MEV機會時，他們會使用由區塊構建者支持的中繼器來提交他們認真優化后的交易。他們也會給驗證者一些小費，從而提高他們的成功率。與此同時，這些小費也需要分享給質押池，以便它們能給予質押者有競爭力的獎勵。

因此，質押池會要求驗證者從最高效的區塊構建者那里獲得區塊，從而最大化質押者的收入。區塊構建者也更愿意去生成盈利能力更高的區塊，因為他們希望更多的驗證者使用這些區塊，從而提高自己的成功率和潛在的MEV收益率。

權益證明網絡中最主要的幾大質押池會提供流動質押衍生品，這些Token可以1:1認領原始質押資產并累積所有質押獎勵。設置質押衍生品的目的在于，它可以提高資本效率和并優化質押分配。

直到最近，這些生態系統中的參與者才開始作為模塊化MEV基礎設施提供者協同工作。然而，隨著獲取MEV的機會越來越多，我們預計MEV基礎設施也將得到整合，進一步改善價值鏈中每個接觸點的價值獲取。

寫有Fees的參與者會向它上面的參與者收取費用

JitoLabs正在Solana上構建第一個完整的集成化MEV系統。我們曾于2021年8月對其進行了投資，而如今Jito基金會也上線了自己的質押池，這樣一來其MEV基礎設施就成為了首個同時具備集成化區塊構建者和質押池的系統。

Jito區塊引擎實現了鏈外區塊空間的拍賣，而Jito質押池和流動質押衍生品則創建了一個高效集成系統，提高了質押者的收益。

MEV的價值累積

權益證明系統中MEV的市場結構表明，價值將在兩個層面進行累積：首先是通過質押池累積到質押者，其次是累積到促進MEV提取和再分配的基礎設施供應商。MEV基礎設施每個組成部分集成得越緊密，整個系統在價值獲取上效率就越高。

在《協議不捕捉價值，DAO管理風險》一文中，我們闡釋了狀態性和風險管理是推動任何協議實現價值可持續的必要條件。集成化MEV系統可以有效管理搜索者、股權池、驗證者和區塊構建者之間每一層交互活動中可能出現的風險。

在風險管理上，這幾類參與者都會采取不同的方式：質押者會提供高于市場的賭注回報率；搜索者會提供高概率交易確認；驗證者會通過質押委托為區塊提議提供增量收益；而區塊建設者則會通過提高區塊采納概率提供增量收益。

集成化MEV系統改善了價值鏈中所有參與者的條件，它比系統中的任何一個模塊化參與者都要強大得多，因此能夠帶來更為可觀的規模回報。

責任編輯：Kate

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