市場流動性下降？起底常見的做市商策略_BTC:wisdomisthewealthofthewise

FTX事件引起了行業做市商的空前恐慌，不關乎盈虧，FTX里外部做市商的本金在此次覆滅，此次危機后，整體行業的市場流動性下降也因為一部分做市商停擺。做市商似乎對于大眾投資者還有一些神秘感。

定義——做市策略是風險中立盤口價差套利策略，屬于高頻交易策略。

基本原理——在盤口的賣一和買一價之間，插入委買單和委賣單，增加交易平臺流動性，平臺會為做市商提供流動性獎勵，如果插入的兩個單子都成交的話，做市商就吃到了買賣單之間的價差，做市商所持有的頭寸并沒有變化，如果價差扣除交易摩擦之后還有盈余，那么該做市商就獲得了相應的盈利。

數字藏品周指數上漲8.7至64.0點:金色財經報道，據同伴客數據顯示，上周（2023年3月28日-4月3日）數字藏品國際周指數上漲3.4點至17.7點，國內周指數上漲16.6點至133.6點，數字藏品綜合價值周指數上漲8.7至64.0點。

備注：

· 數字藏品綜合價值指數由同伴客數據與鏈境Labs聯合研發，是對國際及國內當月市場熱度最高的數字藝術品項目市場總銷售規模的綜合反映，以2021年11月份銷售額的30分之7為基數，指數基值為100。

·國內周指數成分之一的幻核于8月16日發布平臺終止運營公告，但銷量已于7月10日后歸零。為遵循去掉某一成分后指數計算結果無變化的原則，該指數使用幻核7/4-7/10的銷售數據進行銷售基數調整，并將新的銷售基數作為8/14后的指數計算基數。[2023/4/3 13:41:49]

現貨的做市策略

加密指數基金管理公司Bitwise將引入主動管理加密策略:11月2日消息，加密指數基金管理公司Bitwise Asset Management宣布將引入主動管理加密策略，以滿足機構對流動性加密策略快速增長的需求。Bitwise的主動管理加密策略團隊由Jeffrey Park領投，Jeffrey Park此前是Corbin Capital的合伙人，在此之前，曾在哈佛管理公司和摩根士丹利任職。[2022/11/2 12:07:03]

包含短期趨勢判斷、做市、再平衡、主循環四個模塊

短期趨勢判斷：如果呈現極端行情，暫停做市；如果單邊趨勢較為明顯，則減少做市訂單的委托數量

以太坊核心開發者：主網合并準備事項已全部完成:8月18日消息，以太坊核心開發者Tim Beiko發推稱，以太坊主網合并準備事項已全部完成。[2022/8/18 12:32:54]

做市下單：分析買賣盤口信息，如果價差滿足條件，利用做市算法下單功能，在上下買賣N檔進行批量下單

再平衡：分析當前持倉比例與初始持倉比例的差異，如果超過一定限額，啟動再平衡功能。

再平衡啟動后，系統利用再平衡算法下單功能，對凈頭寸進行消化處理，即到市場去對沖掉該部分凈頭寸。如果凈頭寸為多，則下達賣單；反之，則下達買單，直到凈頭寸減少到可承受的大小

主循環：負責粘合上面三個的邏輯并使之能夠持續輪詢執行。

其中，短期趨勢判斷模塊和做市模塊是順序處理模塊，再平衡模塊是獨立的線程。

期貨做市策略

期貨做市策略還要注意做市時機選擇、凈頭寸處理、鎖倉、移倉、對手盤減倉等復雜的期貨相關的處理邏輯

做市時機選擇：做市商本質上是整個市場的交易對手方。

如果市場呈現急劇的單邊行情，做市商下達的買賣委托單會大概率出現單邊成交的情況，因此做市商手中就會積累大量的風險頭寸

積累大量的風險頭寸，這是做市商不想承擔的風險。

因此，做市商在選擇是否下達做市指令之前，都會預判一下市場的趨勢明顯程度

如果市場短期內呈現非常明顯的趨勢信號，做市商就會相應地減少自己的做市單數量，甚至停止做市

極速的單邊上漲或下跌是做市商的災難，比如312，519

凈頭寸處理：做市商手中累計的凈頭寸，可以通過很多種辦法來處理，下面列舉其中兩種：

1、在下一次做市時，處理掉累積的凈頭寸。比如做市商目前凈頭寸有2BTC，下次做市時，他就可以下達一個賣3BTC的委賣單，一個買1BTC的委買單。

2、開立另外一個獨立的程序，對累積的凈頭寸進行成本計算，然后按照成本價*（1+一定比例的手續費+一定比例的profitmargin)，將該頭寸反向甩出市場，

甩出方法又有兩種：

a.按限價單從價優到價劣依次甩出市場，超時不成交的部分則撤單，等待下次機會

b.先按限價單從價優到價劣依次甩出市場，超時不成交的部分，則按市價單甩貨。

第一種方法的好處是甩貨成本可控，但是甩貨周期可能會拖得比較長

第二種方法則能有效地控制甩貨周期，但是成本不可控，孰優孰劣，需要做市商根據自己的風險偏好慎重考慮

做市商如何獲利？方法有哪些？

利潤是市商行為的驅動力

通過差價獲利：買一與賣一之間存在的差價，即為做市商可賺取的差價

交易平臺返傭：平臺的流動性越高，用戶的交易體驗越好，交易平臺也就能獲得更多的利潤，交易平臺給一些專門做市商付費，比如Jump是大做市商，也參與倫交所黃金的做市。

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