CeFi 的頑疾，DeFi 能否打破？_EFI:FTX

FTX暴雷讓用戶再次認識到中心化金融CeFi存在的一些固有缺陷。在2022年11月8日星期二的72小時內，FTX出現了約60億美元的提款，截至本文撰寫之時，FTX已暫停提款，幣安的收購提議也已告吹。

本次暴雷可以將其視為關于加密貨幣為何如此危險的一個敘事，但值得思考的是：為什么CeFi是如此危險的。

中心化模式的共同點

這里存在兩個關鍵因素在起作用，并在金融史上反復出現：

缺乏對中心化交易所活動的可見性

缺乏證據證明正在發生的事情與預期相匹配

用最簡單的話說，金融領域的暴雷以及隨之而來的后續影響之所以如此巨大，是因為事件本身承擔的風險超過了可預見的程度。雖然監管規則一直試圖減輕這些風險，尤其是當它們涉及消費者資產時。

香港約有10家基金經理基金經理已獲得第9類（資產管理）牌照:金色財經報道，德杰律師事務所合伙人 Michael Wong 表示，自香港證券及期貨事務監察委員會 (SFC) 于 2019 年發布指引以來，香港有 10 家基金經理升級了管理加密貨幣的牌照。有了必要的第9類（資產管理）牌照，基金經理將能夠將其管理總資產價值的 10% 投向數字資產領域。[2023/4/28 14:33:30]

不幸的是，法規通常是根據已經發生的暴雷事件而制定的，而不在預料之中的事件很難被約束。

舉個例子，只有在金融危機之后，關于資本儲備的新規則《巴塞爾協議III》才出臺。監管通常是落后的，但這不都是監管機構的錯，因為在風險暴露曝光之前，他們也很難看出風險敞口有多大。

但缺乏可見性并不是隨機的：這是中心化模式兩個關鍵因素相互作用的結果。

數字資產管理平臺Safe已集成去1inch的限價單交易:10月26日消息，數字資產管理平臺Safe（原 Gnosis Safe）已集成去中心化交易所聚合器1inch的限價單交易。[2022/10/26 11:44:57]

過度的風險暴露是如何發生的？

首先也是最重要的：存在沒有規則的激勵。交易者和中心化金融機構存在投機獲利動機，而這種獲利動機會使金融機構自發地高估資產價值，并低估負債價值。或者推動金融機構不斷突破任何正在發揮作用的風險管理模式的極限。畢竟它們不會因未承擔的風險而獲得報酬。

當存在規則時，金融機構在追逐利潤時可以做的事情至少是有限度的。但是當規則模糊時，就像在加密貨幣中一樣，可能會存在很少的限制甚至沒有限制的時候，金融機構就會不斷突破限制。

每天都會有各種新聞出現，但可以肯定的是FTX和Alameda之間存在過多的風險敞口，但我們也不清楚Alameda對FTX有怎樣具體的優惠待遇。但當幣安進一步審核財務數據時，選擇了放棄收購，這也足以看出其中的財務漏洞之巨大。

由Coinbase支持的Portal宣布通過Republic提供Reg D股權，并準備啟動測試網:金色財經消息，由Coinbase支持的Portal宣布通過Republic提供Reg D股權，并準備在未來幾周內啟動其測試網。

Portal是一個基于比特幣的跨鏈Layer2去中心化交易網絡，它宣布通過Republic提供Reg D股權，Republic是一個多資產平臺，允許任何人投資經過審查的初創公司。（CryptoBriefing）[2022/7/21 2:28:41]

這在歷史上講并不是什么新鮮事，甚至在很長一段時間內一直以各種形式在整個金融行業上演。

除了可預見性，我們還需考慮的是透明度。中心化機構在很多方面都是「黑匣子」，他們可以按照自己的想法揭示他們想要什么，而且也可以使用他們喜歡的任何方法來證明他們所說的話是正確的。同樣在沒有規則的情況下，金融機構保持不透明的能力就會提高。

波場聯合儲備：將從幣安中轉出25億枚TRX:6月15日消息，波場聯合儲備（TRON DAO Reserve）發推表示，為了保護整個區塊鏈行業和加密市場，將從幣安中轉出25億枚TRX。[2022/6/15 4:29:01]

將這種隱秘的能力與非常強烈的獲利動機結合起來，這些機構完全有理由隨心所欲地不斷追逐利潤，至少在被監管機構察覺之前。

當機構有機會為了自己的短期利益而捏造真相時，他們會毫不猶豫。也許不是每次都會捏造事實，也許在監管下來之后會有所改善，但這對于那些無法訪問自己資產的人來說是一種陳詞濫調的安慰。

下一波監管浪潮會填補一些漏洞，但當中心化機構找到另一種方式意外地策劃另一場崩潰時，歷史將再次重演。

監管監督的貓鼠游戲已經上演了幾十年。但只要存在激勵和不透明性，這種混亂的機會就存在。

去中心化金融DeFi如何解決這些問題？

DeFi的核心原則之一是信任最小化。你無需相信我正在做我所說的事情，或者我沒有任何理智的獲利動機交易者想要利用的激勵措施。

因為你可以隨時檢查，任何人都可以參與審查。

如果你出身傳統金融行業，一開始可能覺得這是一個很奇怪的概念，你會認為信任肯定是所有交易的核心。

但僅僅因為它曾經是這樣，并不意味著它必須繼續這樣。

在DeFi中，我們擁有在任何中心化環境中都聞所未聞的透明度。

因為它是透明的，所以無處可藏。在FTX發生的各種惡作劇，以及在整個金融歷史上一直在發生的惡作劇，都公開供所有人看到。事實上，我們已經花了很多時間討論DeFi中仍然需要解決的問題。

那么DeFi中是否存在「不良」激勵措施？是的當然，它們無處不在。傳統金融試圖通過監管來解決這些激勵措施帶來的影響，而DeFi則是通過揭示迄今為止處于黑暗中的事物，從而提高透明度來解決問題。

「信任」不僅僅關乎風險管理，更重要的是還有控制。

銀行擠兌和扣留資產在中心化金融中并不是什么新鮮事，當事情進展順利并且每個人都開心時，我們往往會忘記這一點。然后當事情進展不順利，人們無法使用他們的資金時，我們充滿了恐懼。

這是DeFi可以提供，而中心化金融無法提供的另一個優勢：完全控制自己的資產。

在DeFi中，用戶不會將代幣的永久保管權交給第三方，第三方也可以拒絕訪問以用戶的名字命名的錢包，用戶來控制自己的錢包。

用戶可能會將代幣發布到執行交易或其他協議的智能合約中，但去中心化智能合約的好處是無需相信有人會干預它。用戶不必依賴一個人的承諾，智能合約自行執行，無需任何干預。如果你想要拿回你的代幣，隨時可以拿回來。

所有這些都是公開的，一切都可以驗證和追溯。

這就是我們構建DeFi協議Krypton的原因，也是我們使用Chainlink的去中心化預言機節點來提供計算能力的原因。我們認為，權力下放最終對消費者來說是更安全的，而且這樣做會提供更好運作的金融市場。

金融的未來

作為一家DeFi公司，我們的第一步是要消除掠奪性交易的盈利機會，從而使DeFi成為金融領域最好、最具成本效益的交易執行的主要場所。再此基礎上，我們希望成為幫助DeFi成為全球交易標準的先鋒。

本周對加密貨幣來說是殘酷的，但它也釋放了加密市場存在的潛在風險，以及顯示DeFi在加密和傳統金融方面相對于中心化系統的顯著優勢。那就和我們一起建設金融的未來吧。

責任編輯：Kate

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