從社區、可持續性等多方面思考 Web3 的投資機會_WEB:WEB3

作者：RichardKim

本文由DeFi之道編譯

我在2018年開始投資加密游戲，因為我相信一旦開放，游戲經濟和虛擬世界將永遠不會再關閉。在內容、創作工具、開放市場和技術的共同作用下，“主權個人”的假設似乎是一個不可阻擋的現實。對于這一切的發展速度，我感到驚訝：這個行業正在快速發展……但在哪里？?

有很多次，我的信仰系統受到了騙子、投機者和低劣事物的挑戰。最近，我正在質疑代幣是否能維持任何基本價值而不被視為非法證券。現在，比以往任何時候都更重要的是，從錯誤中吸取教訓并承認沒有成功的地方。但是不要被噪音和負面情緒所蒙蔽，以至于忘記了這一切為什么最初是有趣的。

在這個過程中，面向長期的、規模化的Web2消費者平臺在推動Web3大規模采用方面的作用被低估了。它們通常被忽略，因為加密原住民往往將去中心化視作“目的”本身。但是，與隱私一樣，我不認為去中心化本身應該被視為一個目標。相反，它應該被視為實現真正目的的一種“手段”：自我表達、社區形成和金融機會。

經驗豐富的知識產權創作者在引導消費者關心的社區和IP方面發揮著關鍵作用。那些敢于從長遠角度出發，以付出價值來換取價值的企業將會做得很好，因為與封閉的經濟體相比，這些經濟體具有指數級的潛力。

在評估Web3的投資機會時，首先要考慮幾個實際問題：

將Web3添加到消費者特許經營權中是否真的值得？

下一波采用浪潮將由現有企業還是加密貨幣原生者發起？

數據：USDC Treasury銷毀60,056,125枚USDC:金色財經報道，據WhaleAlert監測，60,056,125枚USDC(60,152,214美元)在USDC Treasury銷毀。[2023/6/30 22:10:59]

在這場運動中，我們是提前跨出了步伐，還是慢了一步？

這一切是否只是零售業被欺騙的另一種方式?

對于一些旨在實現和授權的東西，為什么Web3感覺如此不人性化？

在思考這些問題時，我從過去幾個月的觀察中得出了幾個結論：

1.Web3的最大亮點是創建數字合作社：透明的管理結構，促進創作者/開發者的獎勵生態系統，以及嵌入有效的通過數字收藏品交換價值的手段。

透明的治理結構：擁有一套鏈上規則，使開發者難以單方面改變系統規則。透明的治理在沉浸感和促進開放世界活動方面起著重要作用。

創造者/開發者的獎勵生態系統：創造潛力，將成長的果實回報給貢獻者。開放世界游戲開發者的角色將從閉環設計師轉變為開放生態系統的創始貢獻者。

從數字收藏品中交換價值：NFTs有可能圍繞游戲環境和社會結構創建“狀態即服務”業務。

2.在創建一個獎勵社區和一個只為獎勵而存在的“社區”之間有一個很好的平衡。

溫暖的加密貨幣

對社區的思考

社會代幣意識流

觀點：做市商Jane Street和Jump Trading的退出或進一步打壓市場流動性:金色財經報道，Kaiko 分析師 Riyad Carey 表示，Jane Street 和 Jump Trading 這兩家有影響力的加密貨幣做市商的突然退出有可能加劇整個行業脆弱的流動性。此前知情人士稱，在 11 月 FTX 崩潰引發的監管打擊之后，Jane Street 和 Jump 將停止其在美國的加密貨幣交易業務，Jump 的加密部門將繼續在全球擴張，而 Jane Street 將縮減其增長計劃。Riyad Carey 評論稱：“考慮到最近的事態發展，這個消息并不一定令人驚訝，令人擔憂的是，流動性仍未從FTX的崩潰中恢復過來，而兩個最大的老牌做市商的退出可能會進一步打壓流動性。該行業填補 Alameda 空缺的速度如此之慢，這有點令人驚訝。”

市場深度是一種衡量交易所流動性的指標，通過評估推高/低市場需要多少資本來衡量，數據顯示，市場深度指標在 FTX 崩潰后下跌了 50% 以上，盡管加密貨幣價格上漲，但該指標仍未能恢復。[2023/5/11 14:56:03]

3.可持續的經濟設計。

代幣經濟可以歸結為一個簡單的原則：達到流入社區金庫的代幣多于流出的程度。?

創造需求比質押和其他供應方的緊縮機制更重要。

實用代幣：確切的模型比擁有靈活的設計和通過參與獲得而不是購買獲得的代幣更重要。

將NFTs作為投機的主要渠道與更多“賺取投入”的代幣分開，是創造粘性/留存率掛鉤的明智方式，同時保持設計可持續經濟的靈活性。

SBF被德州證券監管機構召集參加FTX聽證會:金色財經報道，FTX前CEO SBF已被召集參加2月2日的聽證會，以回應德克薩斯監管機構關于FTX US通過其收益服務提供未注冊證券產品的指控。

德克薩斯州證券委員會（TSSB）安排了行政聽證會，指控SBF的公司在德克薩斯州違反證券規定。董事會向SBF在巴哈馬的地址發送了一封掛號信，通知他將舉行聽證會，并建議可以通過Zoom進行訴訟。[2022/11/30 21:11:20]

4.亞洲將超越西方，愿意在企業層面上進行Web3的實驗。

以數據科學為導向的方法來研究哪些是有效的，哪些是無效的，將為那些相對于團隊規模或國際影響力較大的早期Web3采用者帶來有益的經驗。

進行代幣預售，但只是將代幣與玩家體驗進行切身結合的公司是對web3的薄弱實施，并且不可能成功，特別是當代幣產品在數十億估值范圍內“搭便車”現有公司的知識產權，但沒有真正整合到以創造者為中心的內容領域。

一些團隊在構建“模擬生活游戲”方面擁有豐富的經驗，并擁有通過社交地位盈利而實現付費用戶轉換和留存的歷史。這些團隊可能會打造出色的區塊鏈游戲，因為對“身份即服務”的需求是當今加密游戲所缺少的元素。?

韓國在Web3方面的創新速度很快，正是因為對賭博和虛擬商品法幣交易的限制，以及Terra上的散戶損失的聲譽威脅，韓國的企業需要在金融科技、娛樂和游戲方面實施可持續的Web3實現。

數據：當前DeFi協議總鎖倉量達576.47億美元:11月14日消息，DeFiLama鏈上數據顯示，當前DeFi項目總鎖倉量（TVL）為576.47億美元。鎖倉量資產排名前五（美元）：

Maker（67.53億+0.13%）

Curve（65.48億-0.02%）

Aave（46.04億-1%）

WBTC（39.82億-1.84%）

Uniswap V3（36.6億-0.31%）[2022/11/14 13:01:57]

5.從長遠來看，純粹的加密貨幣融資不太可能為投資者提供有利的風險/回報動態。我們認為，機會在于支持經驗豐富的開發團隊建設可持續經濟的股權。?

在存粹的游戲代幣領域，風險資本存在結構性供過于求的現象，這一點可以從支持沒有實際內容制作經驗的P2E游戲開發商的大量資本中得到證明。

由于項目通常在前期產品的基礎上達到數十億美元的FDV，因此投資決策加密貨幣更多地受FOMO和短期交易決策的驅動，而不是基本面驅動因素。

我們還沒有看到大規模的解鎖代幣供應，將對許多風險投資項目的現貨代幣價格產生實質性的負面影響。對于許多代幣而言，買方的投機需求將不足以吸收大量的流動性供應解鎖。

在沒有股權的情況下籌集大量代幣銷售的團隊，最終可能會在股權持有人和代幣持有人之間產生結構性沖突，因為他們的經濟包括基于法定貨幣和基于加密貨幣的部分。我們認為，公司進行私人銷售的最佳做法是出售帶有代幣權證的股權，以協調股權和代幣持有人的利益。

Chainlink Keepers和Chainlink VRF上線Avalanche主網:據官方消息，Chainlink去中心化交易自動化服務Chainlink Keepers以及Chainlink VRF現已上線Avalanche主網。[2022/6/10 4:15:09]

6.監管合規性將是代幣項目的一個主要差異化因素，并推動越來越多的企業轉向以NFT為重點的Web3實施。

游戲中Web3價值捕獲的很大一部分將來自NFT交易，其版稅和銷售收益流向股權持有者。?

鑒于證券法對代幣的擔憂以及白皮書強制要求的結構不靈活性，我們看到市場越來越傾向于基于股權/NFT的模型，而不是基于代幣的模型。?

由于虛擬貨幣發行人需要對代幣轉移執行KYC/AML，代幣對規模化游戲開發商的吸引力將越來越小。在NFTs作為數字收藏品而不是貨幣的背景下，這些擔憂可能不太相關。?

我們還認為，代幣只能通過賺取而不是通過大型私募購買的模式，將日益成為常態。由于代幣銷售不穩定而造成的大規模供應中斷，抑制了設計師創造平衡經濟的靈活性。

證券型代幣將變得炙手可熱，這一次是以散戶消費者為中心的角度。將基于安全的現金流嵌入到用于版稅+粉絲代幣等用例中的能力，特別是在音樂、體育、電影等背景下，將在主流采用中發揮重要作用。像Republic這樣符合法規的發行人將為這個未來做好準備。

由于散戶在收集這些NFT方面的效用高于純粹的金融價值，因此證券型代幣更有可能通過正確的社會環境和與收集社區內的散戶所有權相關的交易游戲來成功實現這一目標。?

關鍵是要平衡數字收藏品的設計，這樣它們就不是“純粹”的效用，而是實用性+。

7.績效營銷將是Web3的一個痛點，公會有潛力解決這個問題。

公會將在引導用戶獲得適當的Web3游戲體驗，以及解決與加密相關的幾個用戶體驗挑戰方面發揮重要作用。

“單點登錄”將是Web3中的一個重要概念，對于可以將鏈上分析與鏈下玩家數據結合起來的公會。我們看到大型發行商在創建全球“超級公會”方面有很大的發展空間，就像Facebook已經聚集了大量消費者對移動應用程序/游戲的關注一樣。

8.聲譽和“靈魂代幣”有可能代表加密領域的0到1創新，這對于個人有效參與去中心化經濟至關重要。?

雖然對NFT基礎設施進行了大量投資，但我們認為這個市場在很大程度上已經過飽和，并且對于交易所、借貸、衍生品和聚合器之外，還有哪些新金融原語可以代表數字所有權的真正創新——例如，基于信譽評分的無抵押借貸——關注不足。

9.“部落所有權”將是讓更廣泛的觀眾進入Web3藝術和數字收藏品的關鍵。現在，NFT缺少的是文化和歷史背景。讓傳統藝術收藏家進入Web3將引領下一波的主流采用。?

通過硬件錢包和Metamask的可訪問性是不切實際的。一個Multi-sigDAO邀請“小團體”參與策劃是對該空間的可靠介紹。?

隨著傳統藝術收藏家和博物館向NFT領域擴展，我們認為數字藝術是最有潛力的類別，因為收藏家市場龐大。

10.具有NFTs交易的綜合社會背景的垂直市場將顯著擴張，從藝術開始，延伸到時尚、攝影、音樂、電影和各種消費熱情。統一的主題是“社區”，作為數字收藏品的創作、管理和商業引擎，以及使這些物品成為理想表達形式的集體神話。

當我們消費時，我們在尋找自我表達：代表我們價值觀和身份的東西，無論是時尚物品、藝術還是音樂。從歷史上看，消費一直是單向的，一種從賣家到買家的自上而下的方式。隨著通過NFT實現數字稀缺性的承諾，現在的消費是循環的、動態的和可投資的。?

ArtBlocks是自上而下策劃的數字收藏品沙盒的指導性示例。FXHash作為這一假設的“社區策劃”延伸，同樣有趣。

11.這個概念的延伸是“HeadlessBrands”。目前還沒有主要的用戶生成的內容驅動品牌，我們認為代表實體/數字/社會社區融合的時尚品牌是一個成熟的試驗溫床。

雖然品牌傳統上由企業直接規劃和設計，但網絡媒體的興起對集中管理品牌身份的一致性提出了挑戰。新的基于區塊鏈的去中心化組織通過為用戶提供經濟激勵來傳播他們自己的品牌故事，使這一點更進一步。

指導原則

為了將這些想法落實到指導投資決策的實際操作手冊中，我發現有必要將我的想法提煉成一些指導原則。

結合社區的信任。結合金錢和去信任。?不信任的社區不可能存在。?社區貨幣可以。?只要它不是用金錢來構思的。而是成為它的一部分。要點：隨著時間的推移，代幣有可能積累巨大的網絡價值，但預售和追求投機利潤的做法與這一目標背道而馳。與過度依賴預售和投機熱情的短期模式相比，只能賺取而不能購買代幣的模式更有可能積累有機“金錢”，同時為社區形成擠出內在動力。?

生產超過承諾。參與勝于占有。豐富勝于匱乏。?獎勵創造/合作勝過游戲/刷任務。突發性大于宏大設計。P+P=P^2超過PvP和PvE。要點：首先建立社區，沒有預售。強調獲得的參與而不是囤積和稀缺性。創造和支付者的轉換比機器人“玩賺”更可持續。經濟設計的靈活性至關重要。強調社交聯系和用戶生成的內容將線性聯系轉化為指數經濟。PvP比PvE更具可持續性，但不如蓬勃發展的UGC世界。?

虛擬輸入的靈活性大于剛性。虛擬輸出的剛性大于靈活性。要點：將設計師需要靈活性以實現游戲平衡的工具與旨在增加生態系統價值的工具分開。交易費用應返還給社區，用于生態系統的長期發展。

延期兌現勝于即時流動性。?以特許權使用費為基礎的調整，而不是主要的銷售提取。要點：實施長期價值調整機制，例如基于版稅的streams，而不是抽取式的初級銷售。賺取的價值應該受到延期兌現的限制，以避免吸血鬼流動性和銷售壓力。

摩擦最小化優于最大去中心化。委托的靈活性高于結構的不可改變性。第一方優先，UGC第二，第三方第三。集中內容=>民主化修補=>第三方生態系統。要點：在項目的早期階段，創造經濟機會比最大化去中心化的加密原則更重要。可使用性和玩家的采用是至關重要的，應該信任IP創作者，以引導內容生態系統為用戶生成的內容提供充滿活力的機會。

隨著時間的推移，IP創作者可以尋求逐步去中心化他們創建的生態系統，邀請創作者和開發者擴展IP世界的知識。鑒于創造有吸引力的內容的難度，從第一天起就完全去中心化的系統不太可能蓬勃發展。

總的來說，我正在尋找數字原生的“lollapalooza效應”——內容、市場和技術交叉帶來的機會，其中多個交叉趨勢的乘法效應與潛在驅動因素一樣重要。

來源：金色財經

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